通信行业深度报告：无线通信模块借物联网春风将高速发展-180606（25页）.pdf

1、 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 无线通信模块借物联网春风将高速无线通信模块借物联网春风将高速发展发展 通信行业深度报告 2018 年 06 月 06 日 看好/维持 通信通信 深深度度报告报告 投资摘要： 我们认为物联网年内连接数量实现爆发增长，我们认为物联网年内连接数量实现爆发增长， 无线通信模块无线通信模块作为作为物联网连接的物联网连接的重要桥梁重要桥梁，年内将实现放量，年内将实现放量。 根据公开数据，2017 年我国物连接数量达到人连接数量，2018 年正处于物联网连接爆发的拐点处，预计未来三年中国的物联网连接数将达到 70 亿的规模，

2、蜂窝连接将超过 25%，2020 年三大运营商的蜂窝物联将达到 20 亿规模。通常情况下，每增加一个物联网连接数，就需要增加 1-2 个无线通信模块, 物联网的快速发展将直接推动无线通信模块出货量爆发。 运营商补贴政策加码，无线通信模块价格障碍破除。运营商补贴政策加码，无线通信模块价格障碍破除。由于 NB-IoT/4G 通信模块在研发初期价格高，制约模块发展。运营商采取价格补贴或集中采集方式推动 NB-IoT/4G 模块规模放量。通过不同组合计算，预估中国移动补贴将拉动 3038 万片 NB-IoT 模块以及 3148 万片 4G 模块进入市场。 未来下游场景爆发将是未来下游场景爆发将是 4G

3、/4G/NBNB- -IoTIoT 模块模块为蜂窝为蜂窝模块模块主要增长点，市场规模达主要增长点，市场规模达千千亿。亿。 随着运营商随着运营商 2G2G 退网进程退网进程开启，未来现有开启，未来现有 2G2G 终端市场将被终端市场将被 4G/NB4G/NB- -IoTIoT 替代替代。根据 GSMA 预测，预计到 2019 年，基于 LTE 技术的 M2M 将成为主流，基于2G 技术的 M2M 终端将下降到 20%。我们预计到 2020 年无线通信模块市场规模将达到 850 亿，复合增速达到 74.13%。其中，NB-IoT 模块市场规模达到282 亿，4G 模块市场规模达到 405 亿。 我

4、们认为无线通信模块当前主要增长点来源于线下规模迅速扩大的移动支付领域，市政推行 NB-IoT 应用的智慧能源、智慧消防以及迅速崛起的车联网领域。根据我们测算，智慧能源、消防产品、车联网领域的无线通信模块未来将分别有 50 亿、20 亿和 52 亿规模。 投资策略：投资策略：NB-IoT/4G 通信模块规模放量将带动物联网终端（如智能仪表） 、车联网和物联网平台等产业加速发展。建议重点关注无线通信模块龙头高新兴、日海通讯、广和通和智能燃气表提供商金卡智能。 风险提示：风险提示：物联网发展不及预期 行业重点公司盈利预测与评级 简称简称 EPS(EPS(元元) ) PEPE PBPB 评级评级 17

5、17A A 1 18 8E E 1 19 9E E 1717A A 1 18 8E E 1 19 9E E 高新兴 0.35 0.42 0.68 37 27 22 4.31 强烈推荐 日海通讯 0.33 0.73 1.07 99 37 25 3.27 强烈推荐 广和通 0.58 0.73 1.05 54 42 29 6.81 强烈推荐 金卡智能 1.46 1.04 1.28 27 21 11 3.09 强烈推荐 细分行业细分行业 评级评级 动态动态 电信运营 看好 维持 增值服务 看好 维持 系统设备 看好 维持 光纤光缆 看好 维持 行业基本资料行业基本资料 占比占比% % 股票家数 125

6、 3.55% 重点公司家数 - - 行业市值 12437.66 亿元 2.11% 流通市值 5867.52 亿元 2.73% 行业平均市盈率 64.29 / 市场平均市盈率 17.25 / 行业指数走势图行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告相关研究报告 -20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%6/58/510/512/52/54/5沪深300 CI通信 P2 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 通信行业：无线通信模块借物联网春风将高速发展 DONGXING SECURITIES 目录目录 1. 概述概述. 5 2. 物联网发展处战略机遇期物联网发展处战略机