基础化工行业研究：维生素产品价格受供给端冲击大重点关注产品竞争格局（36页）.pdf

1、目前国内维生素 B3（烟酰胺）主要厂家包括瑞士龙沙、范特鲁斯、安徽瑞邦、兄弟科技等。维生素 B3 产业链“吡啶3-甲基吡啶3-氰基吡啶维生素 B3”，过去受 3-氰基吡啶、3-甲基吡啶环节制约，维生素 B3 是国内本土企业唯一尚未大规模生产的维生素品种。近几年随着中间体供应问题的解决，国内维生素 B3 企业正加快崛起。回顾维生素 B3 的行情，第一轮行情主要是由于原料烟酰胺价格上涨叠加行业协同意愿较强，近一轮行情是由于百草枯禁用导致原材料吡啶价格上涨。我们认为百草枯的禁用还将继续影响吡啶碱的开工，3-甲基吡啶供给偏紧态势仍将延续一段时间，但禁用也加速了产业链一体化企业的进入，比如：红太阳，进而

2、加剧行业竞争。随着吡啶下游应用的拓展，原料端供给将逐步由紧转松，其对 VB3 的边际影响将逐步趋弱，一体化企业的优势将会更加凸显，届时行业将大幅承压。维生素 B5 又称泛酸钙，是辅酶 A 的成分，其在体内主要以辅酶的形式参与碳水化合物、脂肪和蛋白质的代谢作用，是人体和动物维持正常生理机能不可缺少的微量物质。泛酸钙因具有手性碳原子而以三种形式存在：DL-体，D-体和 L-体，其中D-体具有生物活性，L-体无生物活性，DL-体只有 50%的生物活性。通常合成法得到的是 DL-泛酸钙，然后再通过光学拆分得到 D-泛酸钙；另一种方法是通过拆分 DL-泛解酸内酯得到 D-泛解酸内酯，再合成 D-泛酸钙。

3、回顾 VB5 的行情，近两轮周期主要与环保扰动有关，具体来说，2015 年底那波行情是由于环保因素导致山东新发 VB5 生产线停产整改；最近一轮行情是由于山东环保督查，VB5 行业第二、三大厂商山东新发（泛酸钙产能 6000 吨）和山东华辰（产能 3000 吨）停产，亿帆医药也有部分装置停产检修。维生素 B2 又叫核黄素，为体内黄酶类辅基的组成部分，其主要生理功用是作为辅酶促进代谢。维生素 B6 又称吡哆素，其为人体内某些辅酶的组成成分，参与多种代谢反应，尤其是和氨基酸代谢有密切关系。维生素 B2 主要有三种生产方法：一是生物发酵法，该法又分为传统的酵母菌发酵法和新型的基因工程菌发酵法；二是化学合成法，以 D 葡萄糖为原料，经化学反应合成；三是化学半合成法，以 D 葡萄糖为原料经发酵生成 D 核糖，再以 D 核糖为原料进行化学合成。目前，在工业上应用较多的核黄素生产方法有酵母菌发酵法、基因工程菌发酵法、化学合成法和化学半合成法。维生素 B6 主要合成方法有吡啶酮法和噁唑合成法两种，其中吡啶酮法工艺成熟，但缺点是步骤长、三废多。噁唑合成法工艺简单、成本低，适用于工业化生产。