【公司研究】富春股份-“通信+手游”占据5G基础建设、应用两端有望长期受益-20200206[17页].pdf

1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 富春股份富春股份（300299） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 02 月月 06 日日 投资投资评级评级 行业行业 传媒/互联网传媒 6 个月评级个月评级 增持（首次评级） 当前当前价格价格 4.02 元 目标目标价格价格 4.8 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 710.80 流通A 股股本(百万股) 620.31 A 股总市值(百万元) 2,857.42 流通A 股市值(百万元) 2,493.65 每股净资产(元) 1.54 资产负债率(%) 47.22 一年内最高/最低(

2、元) 8.88/3.42 作者作者 唐海清唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 王奕红王奕红 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090004 冯翠婷冯翠婷 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090001 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 “通信“通信+手游”占据手游”占据 5G 基础建设、应用两端，有望长期受益基础建设、应用两端，有望长期受益 “通信“通信+游戏”双主业战略，游戏”双主业战略，占据占据 5G 基础建设基础建设、应用两端应用两端，有望长期受益。，有望长期受益。 公司公司坚持坚持“信息技术“信息技术+移动游

3、戏”双主业战略移动游戏”双主业战略。其中：1）在信息技术领域， 公司为通信运营商、政企类客户提供规划设计服务，同时积极拓展系统集 成、软件平台开发等各项智慧城市数字赋能业务，未来有望充分受益 5G 持续规模建设；2）在移动游戏领域，公司坚持“精品游戏+知名 IP”战略， 从事游戏 IP 运营、研发及发行业务，重点发力海外市场，旗下游戏产品遍 及中国、韩国、日本、东南亚等多个地区，随着新款游戏上线及海外地区 发行，未来有望持续向好。整体看，整体看，公司公司规划规划设计设计和手游的双主业结构，和手游的双主业结构， 占据占据 5G 基础建设基础建设、应用两端应用两端，有望长期受益。，有望长期受益。

4、通信：通信：受益受益 5G 规模建设，有望迎来新一轮增长契机规模建设，有望迎来新一轮增长契机 2020 年 5G 将开始进入大规模建设阶段，网络规划设计需求随着 5G 投 资增长而持续释放，在去年底中国移动网络规划设计的招标已落地，网络 规划设计行业伴随 5G 将开启向上景气周期。一方面，公司扩大了通信规 划设计业务的规模，受益于 5G 规划设计集采，同时份额还有望提升；另 一方面，规划业务从运营商市场扩大到“数字中国”等政企数字化领域， 并加强与央企、 地方国企的合作， 业务从规划设计延伸至 EPC 及后期运营， 将快速提升业务规模和业务质量，公司通信信息业务有望迎来新一轮增长 和可持续发展

5、契机。 游戏：游戏： “精品游戏“精品游戏+知名知名 IP”战略，重点发力海外，应用有望再迎机会”战略，重点发力海外，应用有望再迎机会 公司 2019 年对上海骏梦、成都摩奇卡卡计提商誉约 6.75 亿元，游戏业务 将轻装上阵，随着 5G 进入规模覆盖阶段，应用和内容端机会也逐步显现。 1）上海上海骏梦游戏获得韩国骏梦游戏获得韩国 Gravity 独家授权，独家授权，IP 运营能力强，运营能力强，已推出仙 境传说 RO：复兴 、 仙境传说 RO：守护永恒的爱和天天打波利三 款手游，随着国内版号放开，随着国内版号放开，已发行游戏提供稳定业绩流水。已发行游戏提供稳定业绩流水。2）公司海 外推广经验

6、丰富，且不受政策影响，预计 2020 年公司将继续加大海外市年公司将继续加大海外市 场投放场投放（围绕（围绕 RO 的全球性的全球性 IP，心动网络、自研、欢乐互娱的，心动网络、自研、欢乐互娱的 RO 精品精品系系 列继续投放列继续投放海外市场海外市场） ， 开辟业绩新增点。） ， 开辟业绩新增点。 3） 公司公司授权欢乐互娱开发的 授权欢乐互娱开发的 Ro 爱如初见已签约腾讯，爱如初见已签约腾讯，由腾讯独家代理发行，由腾讯独家代理发行，预计预计未来未来将将增厚流水增厚流水；4） 自研仙境传说自研仙境传说 RO：新世代的诞生上线在即：新世代的诞生上线在即，值得期待。我们认为， 随着行业回暖，公