宝泰隆-深度报告：煤焦化循环经济优势渐显转型升级石墨烯未来可期-170104（36页）.pdf

1、公司现有煤炭开采产能 118 万吨，煤炭洗选产能 390 万吨，焦炭产能 158 万吨。公司具有明显的资源优势，所在地七台河市是东北地区最重要的主焦煤产区和黑龙江省最大的无烟煤生产基地，煤炭保有储量 18 亿吨，远景储量 42 亿吨。主要煤种有焦煤、肥煤、气煤、无烟煤，焦煤储量居东北总储量四分之一。煤炭品质以低磷、低硫、高热值、高灰熔点和高化学活性的“两低三高”而著称。受益于煤焦价格上涨，公司业绩将出现拐点2016 年 10 月份以来，煤焦价格进入快速上涨通道，公司具有较大的业绩弹性，将因此受益。根据我们测算，焦炭价格每上涨 100 元/吨，将对应增厚公司归母净利润 5000 万左右，基本每股

2、收益 EPS 将增加 0.04 元/股。循环经济优势明显公司按照循环经济“减量化、再利用、资源化”理念，着力发展环环相扣、业业相生的循环经济圈，打造资源综合利用、“吃干榨净”、链条完整的产业集群，形成了特色的循环经济主导产业链：公司开采和采购的原煤进入洗煤工序进行洗选加工，主产品精煤供给焦化工序炼焦，副产品煤泥、煤矸石等供应干熄焦电厂;副产品煤焦油、粗苯、萘油等继续深加工或直接外销;焦炭生产回收的余热用于电厂发电和生产蒸汽，电力和蒸汽主要供应公司内部使用，剩余电量上网销售;电厂余热用于公司生产生活区和欣源小区、七星花园小区、北岸新城小区供暖;电厂供热锅炉产生的废渣用于生产建筑材料;炼焦产生的焦炉煤气制取甲醇，生产甲醇的驰放气经过变压吸附制取氢气与炼焦产生的煤焦油生产燃料油品;在煤焦油加氢工艺前对煤焦油进行预处理，在提炼出价值较高的工业萘等产品后，将中油加氢生产燃料油品，将煤沥青生产针状焦。公司三大业务板块：煤焦板块、化工板块及热电板块。煤焦板块的主要产品为焦炭和沫煤，这也是公司原有的主体业务。化工板块的主要产品是甲醇、粗苯、燃料油及沥青等。热电板块的主要产品是供电及供热。甲醇、粗苯、燃料油及沥青对石化路径的相关产品替代性强，因此原油及石化产品价格对产品盈利空间有着很大的影响，伴随着国际油价的大幅下跌和缓慢回升，国内的甲醇、粗苯及燃料油等产品价格也随之波动。