诺唯赞-新股研究报告：打破生物试剂进口垄断国产细分龙头崛起-210714（33页）.pdf

1、2020 年，公司新冠相关检测试剂贡献了总营收的 33%。当前时点，我们认为在国内疫情常态化防控和海外疫情持续发酵的情况下，海内外新冠相关检测需求并不会出现大幅下降，而是结构性调整。随疫苗接种率提升，新冠抗体检测需求呈下降趋势，但核酸检测仍然是“金标准”，同时海外新冠抗原检测需求仍维持高景气，而新冠中和抗体检测在全球疫苗接种加速的背景下有望成为新增的强需求：（1）抗体检测：2020 年实现收入 4.9 亿元，2021Q1 在国内疫情逐步缓解、竞争厂商增多、集采降价的趋势下，销售收入已有所下降，实现收入 5490 万元；（2）核酸检测：核酸检测仍然是“金标准”，在国内疫情常态化防控、海外疫情持续

2、发酵的情况下，核酸检测试剂需求或持续旺盛，有望带动公司海外核酸检测试剂和相关原料的放量；（3）抗原检测：公司抗原检测试剂盒已获得欧盟 CE、印尼、俄罗斯、意大利等多个国家和地区的准入资质。2021Q1 新冠抗原检测试剂盒及原料合计实现销售收入约4000 万元。欧洲的新冠抗原检测需求打开了新冠检测的新应用场景，抗原检测需求持续旺盛，预计未来抗原检测试剂带来的收入贡献有望弥补新冠抗体检测试剂销量的下滑；（4）中和抗体检测：在全球疫苗接种进展迅速的情况下，中和抗体检测有望成为接种后的强需求，公司已取得欧盟及英国的准入证书，预计下半年有望迎来放量，成为业绩的新增长点。在疫情期间，公司通过为下游生物医药

3、企业筛选中和抗体药物、为疫苗企业提供临床免疫原性评价服务，成功拓展了抗体筛选、临床 CRO 和疫苗原料等生物医药应用领域，具有广阔的应用前景。优秀的核心技术底蕴获得新冠机遇的加持，公司持续焕发新应用领域潜力。（1）抗体筛选基于单 B 细胞抗体筛选技术平台，公司积累了丰富的筛选抗体的经验，疫情期间和一家生物制药企业签署了关于新冠中和抗体药物的技术转让合同，目前已经完成抗体筛选、体外活性评价和成药性研究，正在筹备进入临床前研究阶段，预计 2021 年与制药企业开展合作并提交临床试验申请，2022 年申报新药上市许可，若能成功商业化，有望进一步丰富公司产品结构、增强公司核心竞争力。除了合计不超过 7

4、250万元的技术许可费外，公司还可享受相关净销售收入一定的分成比例（大陆和港澳台地区分成比例为 5%，其他地区为 3%），有望贡献持续稳定的收入来源。（2）临床 CRO 服务公司可提供快速且高通量的新冠 mRNA 疫苗临床前体外及动物试验评价服务，已为康希诺、民海生物等国内疫苗企业提供临床试验中的疫苗免疫原性评价服务。此外，公司开发出多达 50 余种新冠假病毒突变体的假病毒库，可测评中和抗体对突变株的药效，解决现有疫苗对新冠病毒突变株效力下降的问题。临床 CRO 服务帮助公司切入疫苗应用领域，通过和江苏省疾控中心长期的科研合作，有望迅速切入疫苗供应链，为更多新冠及非新冠疫苗研发企业提供相关临床 CRO 服务。