水井坊-卡位次高端结构升级驱动高增长-210714（33页）.pdf

1、聚焦次高端，核心单品形成营收支撑，产品结构好。公司核心单品为定位 300-400元价格带的臻酿八号、500-600 元价格带的井台装，以及 800 元以上的典藏大师。  臻酿八号：次高端新秀大放异彩。2013 年末，管理层洞察到白酒由政务消费开始转向商务和个人消费的趋势后，推出 300-400 元价格带的新品“臻酿八号”改善产品结构，降低产品价位带，并积极探索建立新的运营模式，使公司在行业寒冬中经受住了考验，为品牌找到了消费者能够承受的价格底限，稳定了价盘。由于上乘的质量、极致的性价比以及可观的渠道利润，臻酿八号在推出后高速增长，目前已经成为公司营收占比最大的单品，2019 年大致实

2、现收入 17.8 亿，占比约 50%。  井台：经典单品重焕荣光。井台为公司经典大单品，2000 年推出后迅速占位高端白酒市场，2012 年之前每年均为公司贡献 80%以上的营收。然而 13-14年行业深度调整期时，茅五泸价格纷纷遭腰斩，水井坊由于缺乏足够的品牌力，价格与销量都下滑至低谷，13 年收入不足 2 亿元。2014 年公司及时做出战略调整，将井台终端价从 800 元以上价格带下调至 400-500 价格带。性价比凸显叠加行业回暖，井台营收开始反弹，2019 年大致实现营收 14.3 亿，占比约 40%。  典藏：高端产品重点打造。典藏大师与菁翠分别于 2017 年

3、 3 月、11 月推出，定价为 839 元、1550 元，卡位高端与超高端，目前公司正加大力度将典藏作为核心产品进行打造。品牌端，公司于 21 年 6 月开始进行酒企的多渠道宣传，推动品牌力的提升；产品端，目前公司正在进行产品包装、酒品的全面升级与测试，重塑消费者认知；渠道端，探索营销模式创新。2019 年典藏与菁翠大致实现营收 1.9 亿，占比约 6%。全国化进程加速，提前布局产能。2015 年水井坊开始推进全国化进程，核心单品迅速放量导致产能利用率从 2016 年的 70.5%显著提升至 2019 年的 92.2%。15-19年水井坊品牌酒产量、销量 CAGR 分别为 49.5%和 46.7%，库存消耗加快。为满足市场需求及优化产品结构，水井坊于 2018 年 7 月宣布投资 25 亿元邛崃项目，基地建成后将形成 2 万千升的原酒酿造能力和 4 万千升储存能力。