2021年中国按摩椅与按摩小电市场格局及发展趋势分析报告（32页）.pdf

1、奥佳华业务较多，含海内外按摩椅、小电代工、空净新风、家用医疗等。我们判断：公司未来核心看点仍是国内按摩业务的增长。产能瓶颈放开后，凭国内较旺盛的中低端需求，有望进入3-5年的增长期。公司子品牌ihoco降维打击，在中低端竞争中存产品优势（规模效应+质量控制），渠道线上下并行，胜过纯打线上的淘品牌，有望在中低端市场抢占份额。按摩业务起量后有望改善利润率。公司净利率基数较低（5%左右），费用率摊薄后利润率有明显提升可能。空净新风/家用医疗等板块：建议当做额外增量考虑。新风业务仍处初期，后续成长节奏有不确定性。家用医疗业务2020年受益疫情爆发，2021年看上半年预期仍有较好增长，但持续性仍需观察。

2、公司当前体量较小，所在行业处于产品迅速迭代的未定型初期，渠道构建亦未饱和。短期拉动来自：产品持续推新：来自于原有产品迭代（更好的产品）+新品类拓张（更多的品类）渠道持续拓展：来自B2B客户数量拓展+线下门店增多+线上知名度扩张。如何在一个同质化强、易被模仿的市场打出高端高价？倍轻松在行业内基本采取最高价定位，价格显著高于行业和核心对手skg，亦高于奥佳华等高端按摩椅品牌。我们判断：倍轻松高价格的核心支撑仍是产品是强大的推新实力支撑。贵的核心来源：持续推新。老产品易被模仿而出现降价，因此公司需要持续研发有效新品，来借新品窗口期（1-2年）实现溢价。公司产品推新速度极快：核心品类每年5款以上新品，且新品贡献占比高。以公司线上直销为例，每年约有60%-90%的收入来自于近两年推新产品的贡献。总计看，公司核心收入均为新品拉动；新品则可借助未被模仿享受高价高毛利。公司未来新品计划：预计主打三大品类，按摩个护+旅行个护+中医个护。按摩个护：眼部、颈部等产品的持续升级迭代。旅行个护：更强调现有产品便携化。中医个护：包括艾灸盒、艾灸护腰、预计后续有针灸相关等。行业仍处早期，有明显迭代可能。我们预判公司未来的产品迭代研发方向：小型化：按摩品类的后续迭代+旅行个护重点加热功能：按摩迭代+艾灸加热等中医功能引入：包括穴位按摩+艾灸等部位拓展：如腹部、足部、腿部等产品研发智能化：收集健康数据等。