证券行业数字金融系列二：聚焦老虎看跨境互联网券商打造一站式投资全球标杆-210713（23页）.pdf

1、客户变现方式的变化一方面在于通过收购 Marsco 实现自清算，将融资服务费转化为回报率更高的融资融券业务收入。2015 年 8 月老虎证券在美股开展经纪业务的同时随即开展融资融券业务，次年 5 月在港股市场提供融资融券服务。早期由于清算牌照的缺失，老虎证券对老虎环球账户提供的融资融券业务依赖于盈透证券展开，老虎证券仅收取融资服务费，2017-2019 年结算代理提供的年化融资服务费率分别为 0.39%、0.87%和 0.91%，显著低于传统融资融券业务的净息差水平。老虎证券 2019 年获得自清算牌照，将新增账户逐步转化为综合账户，实现自我清算；独立开展融资融券业务，使得老虎证券可以获取更加

2、丰厚的融资融券息差收入，成为公司盈利增长的重要驱动力。2020 年，老虎证券分别实现融资服务收入和利息收入 658 和 3175 万美元，同比变动分别-17.0%和+92.4%，占当期营业收入的比例分别为 4.7%和 22.9%。随着老虎证券自清算业务的不断推进，预计公司融资服务费将继续保持下行态势，两融利息收入的规模和占比仍将保持良好的增长态势。截止至 2021 年一季度，老虎证券已经有 30%客户通过 Marsco 实现自清算美股交易。客户变现方式的变化还在于老虎证券不断探索财富管理业务，将其打造成为盘活存量资产的重要途径。老虎证券于 2018 年底发行全球首个同时跟踪中美两国互联网巨头的

3、 ETF 产品 TTTN。2019 年四季度，老虎证券推出闲置现金增值服务“闲钱管家（Cash Plus）”，凭借股票账户闲置现金一键转入、零手续费、收益稳健且流动性兼备等优势，成功吸引了众多用户。2020 年 3 月，老虎证券推出基金超市栏目，正式布局财富管理业务，基金超市功能旨在为投资者提供一站式的全球基金投资服务，首期严选近 40 只全球知名公募基金产品，包括富达、贝莱德、摩根大通、汇丰等顶级机构的基金产品，品类涵盖货币基金、债券基金、股票基金，以满足不同投资者的多样化资产配置需求。投行业务逐步成为老虎证券新增长点，同时也有效反哺其零售业务。随着老虎证券零售业务客户数量的不断增长，其发现用户有参与中概股 IPO 打新的需求，但以机构为主的美股市场并没有统一面向散户的公开发售渠道，因此老虎证券在2017 年底从搜狗赴美上市开始试水开展 IPO 分销业务；2019 年 10 月老虎证券获得美股投行牌照，IPO 销售实力进一步增强。2018 年在美股挂牌的哔哩哔哩、爱奇艺、拼多多、腾讯音乐等 20 个中概股全部由老虎提供独家打新；2020 年在赴美上市的 34 家中概股中，老虎证券覆盖近 80%，参与 28 个项目，其中 14 宗为承销项目，继 2019 年后再度蝉联全球范围内承销最多中概股赴美上市的投行。