【公司研究】东方财富-深度报告：中国互联网券商的典范-20200618[27页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 金融金融 东方财富东方财富(300059) 增持增持 合理估值： 19-19.8 元 昨收盘： 16.42 元 （维持评级） 非银行金融非银行金融 2020年年 06月月 18日日 一年该股与一年该股与上证综指上证综指走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股) 8,059/6,545 总市值/流通(百万元) 132,324/107,471 上证综指/深圳成指 2,936/11,421 12 个月最高/最低(元) 20.68/12.38

2、 相关研究报告：相关研究报告： 东方财富-300059-2019 年年报点评：成本管 控良好，流量优势明显 2020-04-12 东方财富-300059-2019 年业绩快报点评：流 量优势明显，净利大幅增长 2020-01-23 东方财富-300059-2019 年中报点评：证券业 务高增长，流量变现加速 2019-07-29 东方财富-300059-2019 年一季报点评：流量 龙头地位巩固，证券业务快速增长 2019-05-12 东方财富-300059-重大事件快评：公募基金 牌照落地，推动财富管理转型战略演进 2018-10-11 证券分析师：戴丹苗证券分析师：戴丹苗 电话： 0755

3、81982379 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040003 证券分析师：李锦儿证券分析师：李锦儿 电话： 021-60933164 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518070003 证券分析师：王剑证券分析师：王剑 电话： 021-60875165 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518070002 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正，结论 不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 深度报告深度报告 中国互联网中

4、国互联网券商的典范券商的典范 互联网券商正处于方兴未艾的发展阶段互联网券商正处于方兴未艾的发展阶段 网络革命和信息技术的普及催化了互联网券商的诞生。随着网民规模 持续扩大，财富管理需求不断增长，资本市场基础制度改革不断推进， 互联网券商的业务发展仍有较大空间。 “互联网互联网+券商券商”的典型代表：从流量龙头转为零售巨头的典型代表：从流量龙头转为零售巨头 东方财富是当前 A 股唯一一家拥有证券全牌照的互联网公司。东方财 富从流量龙头转为零售巨头，发展包括三个阶段：第一阶段，从门户 网站起家，吸引长尾客户，积累客户流量；第二阶段，在流量优势的 基础上，获取证券业务相关牌照，逐步转型零售经纪商；第

5、三阶段， 完善服务链条，拓展业务布局。 核心竞争力：核心竞争力：具有客户粘性和成本优势具有客户粘性和成本优势 东方财富依托“东方财富网”树立了较高的品牌知名度和投资者认可 度。以“东方财富网”为核心，互联网服务大平台已成为我国用户访问量 最大、用户黏性最高的互联网服务平台之一。作为线上服务券商，公 司业务不受场地和空间的限制。客户黏性和成本优势形成了公司核心 竞争优势，为公司持续健康发展奠定了坚实基础。 发行可转债，发行可转债，完善业务完善业务布局，布局，未来发展可期未来发展可期 2020 年 1 月 13 日，公司发行可转换公司债券，进一步加大对融资融 券等、证券投资业务等的投入，进一步优化

6、收入结构，扩展业务规模， 提升公司的抗风险能力。 风险提示风险提示 网络财经信息服务业受证券市场景气度波动影响的风险；盈利模式不 能及时完善和创新的风险；一站式互联网服务大平台和网络信息传输 系统安全运行风险；市场竞争加剧的风险。 维持维持“增持增持”评级评级 我们预计公司 2020-2022 年每股收益为 0.38/0.50/0.65 元，净利润增 速分别为 40%/32%/28%。 未来一年合理估值区间 19-19.8 元， 维持“增 持”评级。 盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 3,123 4,232 5,6