【公司研究】东方财富-深度报告：流量持续兑现互联网金融服务平台前景可期-20200331[24页].pdf

1、公司深度报告公司深度报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 24 流量流量持续持续兑现兑现，互联网金互联网金融服务融服务平台平台前景可期前景可期 东方财富（东方财富（300059300059）深度）深度报告报告 分析师：分析师： 张继袖 SAC NO： S1150514040002 2020 年 03 月 31 日 投资要点：投资要点： 国内领先的互联网金融服务平台运营商国内领先的互联网金融服务平台运营商 公司成立于 2005 年，初期通过运营东方财富网及多个专业频道（包

2、括天天 基金网、股吧、东方博客等）向互联网用户提供财经资讯和金融信息，积累 了庞大用户群体。2012 年公司开始积极寻求流量变现途径，先后获得基金代 销牌照、通过外延并购获得券商牌照、进入公募基金管理行业等，目前已在 资讯、社交、理财、交易和决策需求进行了全方位业务布局。公司 2019 年 业绩快报显示实现归母利润 18.26 亿元， 较上年同期增长 90.49%， 证券业务 贡献度持续提升，互联网基因券商价值持续超预期。 基金代销能力突出，占据第三方基金销售龙头地位基金代销能力突出，占据第三方基金销售龙头地位 东方财富网成立三年时间便成功在国内财经网站中突围，凭借积累的丰富客 户基础和良好的

3、交易终端体验， 流量变现途径之一的基金代销业务增长迅速， 天天基金的基金代销数量稳居第三方基金代销机构第一位。 公司货基产品 “活 期宝”在取现自由度和基金购买多样性上超过同类产品，销售额及交易笔数 增长迅速，高换手客户粘性强。虽然流量巨头也在纷纷布局基金代销行业， 基于公司目前的市场地位及代销收入结构，预计对公司整体影响有限。 切入互联网券商领域，协同效果显著切入互联网券商领域，协同效果显著 公司借助前期积累的庞大用户群、互联网金融服务平台以及低佣金费率迅速 取得了显著的“互联网+券商”协同效果：对于东方财富证券，借助公司的流 量优势， 其经纪、 两融市占率快速提升， 股基交易额市占率由 2

4、010 年的 0.49% 升至 2018 年的 4.67%， 排名行业前 20， 两融余额市占率由 2014 年的 0.08% 升至 2018 年的 1.37%，营业收入市场份额由 2014 年的 0.32%增加至 2018 年的 0.68%。对于公司来说，2016 年起证券业务超过基金代销业务成为公司 的主要营收和利润来源，并且贡献度在不断提高。 对标嘉信理财，对标嘉信理财，公司财富管理转型前景可期公司财富管理转型前景可期 嘉信理财从成立至今经历了“佣金折扣证券经纪商资产集合商互联网转 型线上经纪全面综合理财”四个阶段，目前已经成为美国头部财富管理机 构之一。随着金融产品的丰富以及理财需求的

5、扩大，国内客户原有以股票为 主的单一投资模式也将转变为以产品配置为主的优化型服务模式。公司在广 告、金融数据服务、基金代销、证券业务外，还在积极布局公募基金、保险 期货代理、 征信、 文化信息服务等业务， 首支上证 50 指数型基金已成功发售， 另有两只基金尚处于审查阶段，公司打造互联网金融服务大平台的步伐在加 快。 投资建议投资建议 相比传统券商，公司具备优良的互联网基因，流量优势是零售证券业务的重 证券分析师证券分析师 张继袖 助理分析师助理分析师 王磊 SAC No： S1150119010017 评级：评级： 买入买入 上次评级： 目标价格：目标价格： 最新收盘价： 16.05 最近半

6、年股价相对走势最近半年股价相对走势 -8% 1% 10% 19% 28% 19/919/1220/3 东方财富沪深300 公公 司司 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 深深 度度 报报 告告 公司深度报告公司深度报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 24 要基础。随着公司金融牌照日趋健全以及线下布局的加速，在服务客户多样 性理财需求的能力上将显著提高，加深了理财服务的广度和深度，我们看好 公司的财富管理转型前景。根据设定的假设条件及 2019 年业绩快报，