2021年晋控煤业盈利能力与中国煤炭行业供需格局分析报告（27页）.pdf

1、2021 年深度行业分析研究报告 目录目录 山西动力煤龙头，控股股东实力雄厚山西动力煤龙头，控股股东实力雄厚 . 1 煤炭储量丰富，产能具备增长空间 . 2 产品优质、交通便利，下游客户保持稳定 . 2 智能化生产转型，技术优势日益凸显 . 3 行业分析：供给紧张格局短期或难逆转，煤价整体维持高位行业分析：供给紧张格局短期或难逆转，煤价整体维持高位 . 4 煤炭供给始终未出现有效增长 . 4 7 月煤价并不存在大幅下跌的基础 . 5 公司存量业务：产能稳定释放，短期业绩弹性可期公司存量业务：产能稳定释放，短期业绩弹性可期 . 7 主力矿井产销平稳，定价机制减弱煤价波动性. 7 塔山矿引领整体盈

2、利水平，同忻矿投资收益锦上添花 . 10 高煤价提升 2021 年公司业绩弹性 . 11 公司整体营运效率有所提升. 13 国企改革开新局，集团或赋能上市公司高成长国企改革开新局，集团或赋能上市公司高成长 . 14 三强联合，新集团资源实力大增 . 14 集团资产证券化或逐步提上日程 . 16 集团整体盈利能力弱于上市公司，但也处于改善通道 . 17 风险因素风险因素 . 19 盈利预测、估值及投资评级盈利预测、估值及投资评级 . 20 盈利预测. 20 估值与评级 . 21 相关研究相关研究 . 22 mNpRtRqNrQsOpOtOtMvMpO9P9R9PtRmMnPqRfQoOqPlOn

3、NqP7NnMsNNZqRnMxNmNwO 插图目录插图目录 图 1：公司股权结构图（截至 2021 年一季度） . 1 图 2：公司近五年各板块营收以及整体净利润情况 . 2 图 3：大秦铁路线路示意图 . 3 图 4：公司前五大客户销售额及其占比 . 3 图 6：全国及煤炭主产省分原煤产量累计同比增速 . 4 图 7：鄂尔多斯公路日均销量 . 4 图 8：广州港进口与国内煤价差 . 5 图 9：国际油煤价格比 . 5 图 10：全国原煤产量月度变化图 . 6 图 11：沿海六大电厂 20102019 年下半年旬度环比变化统计 . 6 图 12：月度累计供需增量对比. 7 图 13：动力煤均

4、价预测 . 7 图 13：公司 2015 年以来煤炭产销量及同比变动情况 . 8 图 14：公司近五年吨煤均价与市场煤（山西）价格情况比较 . 9 图 15：公司 2015 年以来吨煤成本情况 . 9 图 16：公司煤炭板块毛利率与净利率情况 . 9 图 17：公司 2015 以来营业成本与销售费用及同比变动情况 . 9 图 18：近五年塔山煤矿营收情况 . 10 图 19：近五年塔山煤矿净利润情况 . 10 图 20：公司分矿井吨煤价格 . 11 图 21：公司分矿井吨煤成本 . 11 图 22：公司投资收益及其占净利润比重情况 . 11 图 23：山西地区 5000 大卡动力煤市场价 .

5、12 图 24：港口长协、市场煤价格. 12 图 25：公司煤炭业务盈利预测. 12 图 26：公司近五年 ROE 和 ROA 水平 . 13 图 27：公司近五年资产负债率、流动比率、速动比率水平 . 13 图 28：公司近五年总资产周转率、存货/应收账款周转天数情况 . 13 图 29：公司近五年预收账款及在营收中的占比 . 13 图 27：晋控煤业集团股权结构图 . 14 图 28：晋能控股集团旗下一级子公司介绍 . 14 图 32：晋控煤业集团煤炭板块主要经营数据 . 16 图 33：集团与公司营收、煤炭产销数据对比 . 16 图 34：集团大型矿井产量 . 17 图 35：集团大型矿

6、井产量 . 17 图 36：集团与公司吨煤售价及同比变动对比 . 18 图 37：集团与公司吨煤成本及同比变动对比 . 18 图 38：集团与公司煤炭板块毛利率水平对比 . 18 图 39：2015 年以来集团资产负债率情况 . 19 图 40：2015 年以来集团流动、速动比率和利息保障倍数情况 . 19 图 41：2015 年以来集团现金流情况 . 19 表格目录表格目录 表 1：公司煤矿基本信息 . 2 表 2：煤炭行业供需平衡表 . 6 表 3：公司主要矿井产能及产量情况 . 7 表 4：公司煤炭业务盈利预测 . 12 表 5：晋能控股煤业集团旗下原同煤、晋能、晋煤三大集团介绍 . 1