君禾股份-首次覆盖报告：家用水泵出口龙头产能释放有望带动业绩进入爆发期-210707（20页）.pdf

1、公司已与国外著名水泵品牌形成稳定合作关系，客户资源优势明显。由于家用水泵在国外已有较长时间的发展，已形成一些知名水泵品牌和渠道品牌，这些品牌具备较强的品牌优势或完善的销售渠道和稳定的消费群体，其他品牌产品在国外市场短期内很难进入终端市场，因此目前国内制造商采取销售给国外客户，贴国外客户品牌的方式销售。公司拥有包括潜水泵、花园泵、喷泉泵及深井泵四大系列 800 多个规格型号产品，取得 GS、CE、EMC、UL 等多项国际产品认证，已与安海、凯驰、OBI (欧倍德)、翠丰、安达屋、富兰克林等国际知名品牌制造商、贸易商、大型连锁商超等建立了直接合作关系，客户关系长期稳定，在国外知名客户中形成了一定的

2、品牌影响力和美誉度。家用泵产能释放在即，公司业绩爆发可期。公司 2017 年至 2019 年产能利用率为 113.01%、120%以及 140%，产能严重不足，生产设备属于满负荷运行状态。公司 IPO 募投项目投产后规模 125 万台，可转债募投项目投产规模达 250 万台，上述项目已于今年 6 月投产，投产后家用泵产能规模由年产 290 万台提升至 665 万台。公司目前在手订单充足，随着公司产能的释放，我们保守预计 2021-2022 年公司产量约 500 万台、650 万台，分别同比增长约 23%、30%，将带动公司业绩大幅提升。公司于 2020 年度下半年启动君禾科创园商用专业泵产业化

3、项目、商用专业泵研发中心项目和营销网络中心项目建设的非公开申报发行工作。目前公司已经取得证监会核准批文、正处于发行准备阶段。本次募投项目产品主要为商用水泵，是采用新材料和新结构的新型水泵，具有高效节水、节能、环保等诸多优点，主要在市政、建筑、农业、园林设备部件等领域使用，主要面向北美市场，兼顾部分国内市场。商用专业泵市场前景广阔。商用专业泵在建筑、排水、农业、化工等诸多方面应用广泛，相较于传统民用泵，产品技术含量更高，市场前景更为广阔。公司在家用水泵市场基础上，进军商用专业泵领域，扩大公司商用专业泵产能，拓展公司产品品类，满足不断发展的市场需求，进一步提升公司的市场竞争力和盈利能力。商用泵在手订单充足，优质的客户基础助力公司商用水泵业务放量。公司在过往家用水泵的业务开展历程中已经积累了充分的海外 ODM、OEM 模式运营经验和客户资源，其优异的产品质量也得到了境外客户的广泛认可，为本次商用专业用泵的生产经营打下了坚实基础。公司部分客户是泵类专业客户，存在外协除家用水泵外的商用系列产品的市场需求，拟对公司商用系列产品予以市场订单产品支持。公司已与国外众多客户建立了合作关系，如富兰克林、滨特尔等为国际知名客户，其全球采购规模较大，品牌影响力较强。公司已在商用专业泵产品领域与较多客户有深入接触，并已签订部分订单。