【公司研究】奥佳华-国产按摩椅崛起高性价比产品引领新浪潮-210628（24页）.pdf

1、 空气净化器：疫情推动空净需求认知，健康环境业务延续高增疫情推动空净需求认知，积极扩大海外市场助力健康环境板块业务高增长。目前公司健康环境板块以空气净化器代工为主。2020 年健康环境业务表现抢眼，全年营收 10.9 亿元， yoy+93.8%，收入增长部分受国外疫情影响，疫情促进了大众对空气质量方面的重视，消费者对于室内空气净化的需求较高，另一方面公司扩大海外市场的销售，如欧洲、日本市场的客户拓展。我们认为疫情促进了消费者对空净的认知，从经营数据来看，防疫物资退潮后，公司延续高增长已有验证，20H1 公司健康环境收入同比大幅增长 81%，20H2 继续延续高增，增速达 103%。&

2、nbsp;他山之石：高成长性行业，消费需求适配决定企业成功之道按摩器具包括一体化的按摩椅和品类繁多的按摩小电器，我国为主要的制造中心。按摩产品起源于 1962 年的日本，发展大致经历了 4 个阶段：1)行业起步于上世纪 60 年代的日本;2)80 年代随着新材料和电子技术的进步，按摩椅开始进入家庭，进入东亚和东南亚市场;3)90 年代，按摩椅产品更加丰富，全球一体化推动着以按摩小电器为主的产品打开北美、欧洲等市场;4)本世纪，按摩器具市场需求迅速扩大，作为世界制造中心，按摩椅产业链向中国转移。全球按摩器具市场高增长，中国是全球最大的按摩器具出口国。1)2015 年全球按摩器具市场规模首次超过

3、100 亿美元，到 2019 年全球市场规模达到 150.3 亿美元，2015-2019年 CAGR 为 9.2%。2019 年中国按摩器具市场规模为 139 亿元，为全球市场规模的 13.4%， 2016-2020 年 CAGR 为 9%。2)中国是全球最大的按摩器具出口国，2020 年中国按摩器具出口金额为 43.6 亿美元，同比增长 42.9%，2019 年我国出口占全球市场规模的 20.3%。全球市场的高增长保障了国内按摩器具行业平稳的出口，产品主要销往美国、韩国和日本。从出口单价看，均价在 10-15 美元/台，我们认为按摩器出口以按摩小器具为主。代工到国产按摩椅品牌崛起。1)200

4、0-2008 年，我国按摩椅厂商主要给国外品牌代工，自 2008 年金融危机以来，特别是 2015 年以来，中国本土企业的品牌意识有所提升，逐渐从 OEM 转向 PRMS 和自主品牌;2)2017 年中国按摩椅市场迎来了共享经济的新“风口”，随着共享按摩椅在高铁、机场、影院、酒店、KTV 等公共场所，中国按摩椅行业的培育期有望缩短;3)共享热度退潮后，按摩椅企业再出发。在承接传统 ODM 业务的同时，国内市场的发展为企业带来了新的利润增长点和分散出口市场风险的能力。我国按摩器具进口数量金额从 2018 年的 1.5 亿美元下降到 2020 年的 0.57 亿美元，但同年我国按摩椅家用市场达到 25.6 亿元，yoy+58%，除去宏观经济因素影响进口外，我们认为经过多年的技术积累国产品牌也逐渐被认可。