2021年新能源汽车市场与风光储行业发展分析报告（23页）.pdf

1、在电动化与数字化背景下集中度将大幅提升，倒逼车企不断突破发展。在电动化与数字化的 背景下，智能电动车的竞争将同时在以电气化架构为基础，涵盖三电系统在内的成本和安全 性能，以及以软件、算力为基础的智能化驾驶和智能移动座舱化间展开。而在数据和算力竞 争的基础上，规模化、保有量和持续的创新能力将成为决定各车企生存发展的关键。而在此 基础上，拥有规模化和保有量优势的厂商将进一步拉开与竞争对手的差距，产业集中度也将 大幅上升。 目前政策+产品双擎驱动，电动化已进入快速发展阶段。政策方面，中国区别于往年，补贴 退坡已提前确定，不会对季度销量造成影响，同时，商务部持续发文，鼓励各地通过补贴等 方式促进农村和

2、城市的新能源车消费。欧洲的核心政策碳排放目标持续加码，目前各国补贴 政策总体并无显著退坡。美国则计划通过补贴和政府采购等方式推动新能源车销量增长。从 发展阶段来看，全球新能源车渗透率在 2020 年有了明显的跃迁，达到 4%，同比增 1.5Pcts; 而在部分区域市场如中国，我们看到在产品驱动的效应下，To C 的销量占比提升显著。目前 在政策+产品的双擎驱动下，我们认为电动化已进入快速发展阶段展望 2025，预计全球新能源车销量近 1500 万辆，CAGR 将达 37%。目前，除新能源车发 展较为领先的中国与欧洲增长趋势确定外，美国、日本等地预计也将呈现加速增长态势。全 球电动化大时代到来，

3、我们预计全球 2025 年销量近 1500 万辆，5 年复合增长率达 37%。 测算过程参见周报欧洲电车逆势增长超预期，中国产品力驱动持续凸显。电池和中游材料环节的军备竞赛业已展开，细分领域龙头将持续受益。在全球电动化趋势之 下，新能源汽车的需求增速加快，下游车企对上游供应商的供货渠道、产品质量稳定性要求 不断提升，全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企电池材料资源”强强联合 的稳定供应体系。自 2020 年下半年以来，全球电动化进程加速，电池和中游材料环节的扩 产节奏显著提升，以宁德时代为例，先后在四川宜宾、江苏溧阳，福建福鼎、广东等区域连 续投产动力电池产能，在涵盖动力电池和电池材料等细分领

4、域，军备竞赛业已展开，在此背 景下，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。 投资建议：目前产业链 2021 年估值普遍回归到 30-40 倍区间，板块基本面与股价出现较大 程度背离，电动车产业链配臵机会到来，我们重点推荐三条主线：1)全球动力电池产业链 需求高增长，电池环节，重点推荐宁德时代，材料环节重点推荐恩捷股份、璞泰来、科达利、 当升科技、中科电气、宏发股份、三花智控，建议关注星源材质、容百科技、法拉电子;2) 优质二线电池厂有望迎来价值重估。重点推荐孚能科技、亿纬锂能、欣旺达，建议关注国轩 高科。3)部分中游材料环节供需格局反转，建议关注诺德股份、嘉元科技、多氟多、天际 股份、德方纳米、龙蟠科技等。