【公司研究】宝通科技-双网驱动自研与全球研运加速拓展-20200503[30页].pdf

1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：买入评级：买入( (维持维持) ) 市场价格：市场价格：20.0320.03 分析师：康雅雯分析师：康雅雯 执业证书编号：执业证书编号：S0740515080001 电话：021-20315097 Email： 分析师：熊亚威分析师：熊亚威 执业证书编号：执业证书编号：S0740517090002 电话： Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 396.77 流通股本(百万股) 324.07 市价(元) 20.03 市值(百万元) 7,895.68 流通市值(百万元) 6,449.08 股价与股价与行业行业- -

2、市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 1 【中泰传媒】宝通科技（300031） 深度报告：进军手游海外发行，资 本助力畅游蓝海 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 2,166 2,476 2,952 3,523 3,989 增长率 yoy% 37.12% 14.28% 19.25% 19.32% 13.24% 净利润 272 305 379 482 592 增长率 yoy% 22.96% 12.25% 24.22% 27.08% 22.95% 每股收益（元） 0.68 0.77 0.96 1.21 1

3、.49 每股现金流量 0.46 0.95 2.10 2.10 0.27 净资产收益率 12.00% 11.57% 12.88% 14.07% 14.39% P/E 29.25 26.05 20.97 16.50 13.42 PEG 1.82 1.05 1.44 1.03 0.54 P/B 3.51 3.01 2.70 2.32 1.93 备注：未考虑可转债后续转股可能带来的摊薄，股价截取至 2020 年 4 月 30 日 投资要点投资要点 “移动互联网“移动互联网+工业物联网”双网驱动，打造领先的全球化手游研运商与智能工业物联网”双网驱动，打造领先的全球化手游研运商与智能 输送服务商。输送服务

4、商。公司成立于 2000 年，2009 年在创业板上市。在面临传统业务景 气度下行的背景下，公司一方面立足输送带业务，进行高端化、国际化升级， 向服务端延伸；另一方面，通过收购易幻网络进军游戏业务。现已形成工业互 联网、移动互联网、投资三大业务板块。 员工持股与股票期权有望实现绑定与激励。员工持股与股票期权有望实现绑定与激励。公司注重核心员工的绑定与激励， 截至目前已实施 2 期员工持股计划，并发布了股票期权激励方案。覆盖范围较 广，基本覆盖了董监高及核心业务人员。其中期权制定了较高的行权条件，行 权期共有 4 期，若要实现每一期 25%的行权比例，则 2020-2023 年每年的净 利增速须

5、达到 30%。 产品储备丰富，自研与全球研运有望打开新空间。产品储备丰富，自研与全球研运有望打开新空间。易幻网络深耕出海多年，区 域化优势明显。在稳固港澳台、东南亚、韩国等传统助力市场的优势外，公司 发力欧美日市场，并向产业链上游的研发进行布局，在 2018 年底成立海南高 图与成都聚获两家子公司。2020 年，公司储备了十余款发行产品及 3-4 款自 研产品，有望为游戏业务带来新的增长。 打造智能输送全栈式服务，发行可转债助力打破产能瓶颈。打造智能输送全栈式服务，发行可转债助力打破产能瓶颈。在经历供给侧改革 后，下游行业于 2016 年开始陆续回暖，带动输送带行业景气度提升，同时行 业内部也

6、加速洗牌，市场出现集中度提升的趋势。公司积极推进信息化和工业 化深度融合，优化产品结构。目前公司在手订单充足，生产线满负荷运转，公 司发行可转债方案于 2020 年 4 月获证监会审核通过，主要用于建设“现代工 业散货物料智能产业集群生产基地” ，助力打破产能瓶颈。 VR/AR 赋能，投资业务助力多点开花。赋能，投资业务助力多点开花。 公司从2016年就开始战略布局VR， 先后投资哈视奇并签署业务合作协议， 并设立“星翼幻”公司。哈视奇与宝通科技合作能够充分利用各自资源， 发挥协同优势，商业应用提供收入保障，VR 游戏打开未来空间。 宝通科技通过投资布局新兴产业，目前宝通旗下主要有三大投资平台