2021年从欧洲工业龙头转型看中国碳市前景分析报告（32页）.pdf

1、市场对碳中和约束下的供给侧影响的讨论，常对比 2016-2017 年的“三去一降一补”，彼时中信钢铁指数、中信水泥指数、中信煤炭指数在 2016/5/18 至 2017/4/13 期间分别上涨 40%、 65%、28%。我们认为，中国碳市启动，对于供给侧带来的边际影响，更贴切的参照或是，对欧洲碳市诞生初期，欧洲高排放产业供给侧变化的复盘。我们聚焦三个问题：1)欧洲碳市启动后，纳入行业绝对排放量有无明显降低或增长斜率明显放缓，2)纳入行业绝对排放量的变化是否主要是由欧洲碳市驱动的，抑或是其他因素，如增长放缓的连带效应，3)如果欧洲碳市是明显的驱动因素之一，主要通过产能约束实现，还是降低碳排放强度

2、(即单位产量的碳排放量)实现。欧洲碳市采用分阶段纳入的方式约束高排放产业的负外部性，2005 年-2008 年为第一阶段，纳入电力与热力、钢铁、建材、石油化工、造纸等，2009 年-2012 年为第二阶段，补充纳入国内民航(2012 年纳入)，2013 年-2020 年为第三阶段，补充纳入有色金属(铝)、基础化工，从而完成对于电力与热力部门、工业部门、交运部门的较全面覆盖。初步地，从纳入碳市场的行业的碳排放变化趋势来看，电力与热力部门在 2004 年之后有明显的从排放斜率放缓至排放下降的趋势，工业部门中多数细分行业在第一阶段碳排放量上升(且斜率较 2002-2004 有小幅提高)，自第二阶段开始趋势性下行，民航自 2012 年纳入碳市场后碳排放量先将后增，2019 年排放水平较 2011 年仅小幅下降。其次，我们将碳排放情况按照产能(政策驱动指标)、产能利用率(经济驱动指标)、排放强度(政策与技术进步驱动指标)三个维度进行拆解，以尽力剔除经济周期波动与潜在增速变化对碳排放的影响，提炼出碳市场等政策对排放的影响。