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2021年从金融数据解读政策与经济发展分析报告（27页）.pdf

编号：41954

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2021年从金融数据解读政策与经济发展分析报告（27页）.pdf

总体来看，企业短期融资主要是“短贷短投”，意味着企业存货的增加，当然具体是原材料增加(补库存)还是产成品滞销(库存积压)从需要结合其他数据分析。由于货币资金这个大蓄水池的存在，因此企业中长期融资的增加有可能意味着固定资产投资的增加，即 “长贷长投”，也有可能仅仅是货币资金的增长。银行不良生成率上升但“不良+关注”生成率下降，说明不良生成率上升系口径变化引起，即关注类贷款被确认为不良贷款。我们看到银行的不良率有所上升，但关注率是大幅下降的。我们持续跟踪的工业企业利息保障倍数在历史上的拐点与银行不良生成率拐点一致，而该指标在2020年 11月份出现2018年以来的首次回升。我们认为随着工业企业偿债能力提升，银行不良生成率有望下降，增量不良减少。在宏观经济持续向好的背景下，我们预计2021年银行资产质量有望持续改善，加上净息差降幅收窄、对净利润增长不利影响减弱，以及银行板块相对估值仍处于历史低位，我们继续看好板块后续表现，维持行业“超配”评级。个股方面，基于板块景气反转的逻辑，我们优先推荐估值低、基本面原本就很稳健的大行，看好大行估值修复行情，首推工商银行;基于长期成长的逻辑，继续推荐业绩高增长的宁波银行、招商银行、常熟银行、成都银行。

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