奥美医疗-公司研究报告：医用敷料龙头三管齐下保增长-20200701[17页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/医药与健康护理/医疗保健设备与用 品 证券研究报告 奥美医疗奥美医疗（002950）公司研究报告公司研究报告 2020 年 07 月 01 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 07 月 01 日收盘价 （元） 28.80 52 周股价波动（元） 19.06-60.81 总股本/流通 A 股（百万股） 633/224 总市值/流通市值（百万元） 18238/6437 相关研究相关研究 Table_ReportInf

2、o 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -21.54% 7.46% 36.46% 65.46% 94.46% 123.46% 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 奥美医疗海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 23.7 36.2 26.8 相对涨幅（%） 16.7 27.7 11.2 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:钮宇鸣 Tel:(021)23219420 Email: 证书:S0850511010040 联系人:王园沁 Tel:02123154123 Email: 医用敷料龙头，三管齐下保增长医

3、用敷料龙头，三管齐下保增长 Table_Summary 投资要点：投资要点： 国内国内最大医用敷料最大医用敷料出口生产出口生产商商，88%外销外销。2019 年度，公司境外业务收入 20.80 亿元， 占比 88%， 同比增长 15.52%； 毛利率 36.17%， 同比增长 2.77%。 公司产品销往美国、加拿大、德国、日本等多个国家和地区，海外客户主要 包括 Medline、 Dukal、 Hartmann、 Lohmann & Rauscher、 Medicom、 Johnson & Johnson 等知名企业。公司行业龙头地位稳固，医用敷料产品出口额连续 十一年行业第一。 拥有完整产业

4、链，自动化水平高拥有完整产业链，自动化水平高。公司拥有国际先进水平的生产线，形成了 从基材生产到产品深加工、包装、灭菌、检测等贯穿所有生产环节的完整产 业链。 2019 年， 公司依照智能化、 信息化、 自动化理念设计并运作的年产 “60 万锭医用棉纱、12 亿平方米医用纱布”的募投项目和“医用卫生非织造制品 生产建设项目”均已完成并投入量产，为公司带来盈利增长。未来，公司将 陆续对现有的其他生产项目、管理项目进行技术改造与升级。 2020Q1 收入收入利利润双润双增长增长，龙头地位稳固，龙头地位稳固。由于新冠肺炎疫情带来对防护用 品需求激增，2019 年公司募投项目投产，2020Q1 公司收

5、入同比增长 16%； 净利润同比增长 65%，基本面持续向好，行业龙头地位稳固，医用敷料产品 出口额连续十一年行业第一。 公司公司处于成长中早期，处于成长中早期，三大业务三大业务可齐可齐保增长保增长：国际医疗、国：国际医疗、国内医疗、内医疗、消费品。消费品。 国际医疗方面，公司是国内最大的医用敷料出口企业，客户资源优异，龙头 地位稳固；国内医疗方面，2019 年以来公司发展国内多家大型医院作为下游 客户，同时通过和国药集团的投资合作持续挖掘国内市场，增速较快；消费 品方面，公司“尚棉纪” 、 “安织爱”等业务线已向市场推出产品，入驻天猫、 京东，在产品质量优势基础上引入医护品质的理念，深受消费

6、者好评。 行行业集中度提高， 头部企业持续受益。业集中度提高， 头部企业持续受益。 2019 年共 6437 家企业出口医用敷料， 其中出口金额超千万的约 50 家，超 5000 万的有 6 家。前 100 强企业累计出 口 17.16 亿美元同比增加 5.73%，市场的集中程度有进一步提高。我们认为， 未来行业集中度还将进一步提升，头部企业如奥美医疗将持续受益。 盈利预测及估值。盈利预测及估值。我们看好公司的行业龙头地位，预测 2020-2022 年 EPS 分别为 0.61 元、0.73 元和 0.78 元，给予公司 2020 年 52-54 倍 PE 估值，对 应合理价值区间 31.72