2021年环保工程行业空间与环保企业三大优势分析报告（17页）.pdf

1、三大优势：技术一体化、多地域布局、强公司治理(一)技术一体化：加速实现一体化布局，提升回收金属品类、品位预计一体化或将成为产业发展的方向之一，环保企业将有望率先完成全产业链布局。目前多数危废资源化产能并不具备后端一体化处理能力，一体化的产业布局可大幅提高金属提炼水平及产量。以浙富控股为例，其全资子公司申联环保集团跟其他的危废公司相比，最大的特点是前后端一体化的布局，实现深度资源化。全产业链布局将带动利润率提升以及金属品类、品位的提高。浙富控股子公司申联环保集团可回收铜、金、银等9类金属，产出含锌99.99%以上的电解锌，后端产品品位较高，技术优势明显，利润率高于同行。 部分环保公司已经提高技术

2、投入，并且切入全产业链布局。如高能环境子公司阳新鹏富2019年下半年完成对还原炉的升级改造工程完成后，不仅提升了冰铜产品的铜品位，还实现对贵金属镍的富集，由先前回收、富集原料中铜、金、银、钯4类金属提升至5类，进一步提升公司利润空间。飞南资源也拟IPO募集资金布局金属深度资源化，我们认为上述产业进程乃大势所趋。(二)产业闭环+地域布局：提升危废收集能力，成为“工业固废管家”多地区的危废收集布局可提升危废收集能力，助力企业成为“工业固废管家”。从盈利模式来看，危废收集能力是公司的核心收入驱动力之一。尤其是在部分省份危废可跨省运输的背景下，环保公司可实现多地区布局的集散式危废收集模式，具备更大的公

3、司的盈利半径，覆盖更多工业企业需求从而成为成为“工业固废管家”。以浙富控股为例，公司以江西自立为后端产品中心向周围省市布局开展危废业务。我们预计类似的“多地收集+预处理，集中深加工处理”模式将在更多公司出现，规模优势和协同处置能力将进一步凸显。在部分地区允许危废跨省运输的政策背景下，更合理的地域布局可以帮助企业覆盖更大面积。2020年11月13日，重庆、四川、贵州、云南四省市签订关于建立长江经济带上游 四省市危险废物联防联控机制协议与四省市危险废物跨省市转移“白名单”合作机制，此外山东省也定期审批危废跨省运输。伴随危废可跨省运输，有利于危废公司进一步扩大收废半径，从而提高行业集中度。(三)公司治理+运营经验：提升危废收集激励水平相较于散乱的产废企业，环保公司更具优良公司治理，助力企业市占率提升。第一，危废资 源化企业的盈利水平本质上取决于危废收集的规模及质量，大多数环保公司均推进激励机制，绑定子公司管理层利益，从而助力危废子公司加大收集力度。如高能环境自2014年底上市以来实行过3次股权激励计划，历次激励覆盖人数均超过200人，浙富控股也拟回购1.5-3亿用于股权激励。