2021年环保行业负排放及CCUS技术发展趋势分析报告（23页）.pdf

1、碳中和将带来各行业产业和基础设施绿色升级，节能环保、清洁生产、清洁能源是大势所趋，负排放技术不可或缺，建议重点关注林业碳汇的绿茵生态;生物质能源发电的维尔利;垃圾焚烧发电的瀚蓝环境和上海环境;CCUS 相关领域的监测设备公司雪迪龙、先河环保;清洁能源中风电领域优质的风电运营企业标的节能风电和光伏领域中主营光伏电厂运营的标的太阳能。林业碳汇：绿茵生态区域生态园林龙头，订单放量助力业绩增长。公司作为天津地区生态园林龙头，主营生态修复和园林绿化等业务，旨在为客户提供一体化的生态环境建设整体解决方案。公司作为国家级高新技术企业， 2017 年上市以来，立足京津冀地区，相继在全国核心城市进行战略布局。公

2、司 2020 年营收增长 32.95%，归母净利润增长 34.66%，展现较强的增长态势。同时，公司订单持续放量，为业绩高增奠定坚实基础。财务稳健负债率低，盈利能力居行业前列。从资产端看，截至 2020 年底，公司货币资金 10.13 亿元，占公司总资产的 27.94%。公司盈利能力强，净利率维持高位创新高，2017年至 2020，公司销售净利率分别为 25.7%、30.4%、29.02%、30.07%，远超行业平均值。货币资金充足，可用财务杠杆空间较大，增强业绩弹性。资产负债率较低，货币资金充足，可用财务杠杆空间较大。截至 2020 年底，公司资产负债率 39.4%，公司业务聚焦生态修复工程

3、和市政绿化等，项目现金流较好，预计未来公司仍将保持较高的经营性现金净流入，暂时不会因为市场开拓力度加大，招投标保证金激增带来经营性现金流压力。后续可用财务杠杆空间巨大，业绩释放弹性或可增强。3.2. 湿垃圾龙头：维尔利公司经营持续改善，业绩稳定向好。根据公司 2020 年三季报，在 2020 年疫情影响下公司前三季度仍实现营收 20.1 亿元，同比增长 14.8%，实现归母净利润 2.98 亿元，同比增长 31.08%。同时，公司毛利率始终稳定在 30%稳定，净利率大幅提升，公司前三季度净利率达到 14.9%，同比增长 2.25pct。同时，重组订单主力公司未来发展，根据公告，截至 2020年

4、 H1，公司新中标城乡有机物废弃物资源化项目订单 16.3 亿元，新中标工业节能环保订单2.3 亿元，在疫情背景下保持较好拿单水准。公司近几年业绩增长良好，盈利能力持续提升。公司以“有机废弃物的资源化、无害化”为战略发展方向，依托自身渗滤液处置优势，13年布局湿垃圾处置，14 年切入沼气工程领域，已经形成了全工艺链下的湿垃圾整体处置方案。加大央企战略合作，深度牵手国投订单可期。公司与国投生态环境投资发展有限公司签订了战略合作框架协议，拟通过成立合资公司的形式，重点在有机废弃物、建筑垃圾资源化等领域进行深度合作，并适时探索在医废及工业固废、再生资源利用、环卫等新业务领域的合作。协议指出，未来双方

5、将在资本市场寻求进一步深度合作的机会，商讨国投参与公司股权多元化或双方共同打造固体废弃物处理上市公司相关事项。国投生态在资金、社会资源等方面具有较强的综合实力，公司是城乡有机废弃物资源化利用等领域龙头企业，本次合作有利于双方整合资源，充分发挥各方在资金、建设、技术、人才等领域的优势，全面开展在固废处理领域的探索合作，将有望推动订单加速获取。公司持续探索碳减排项目。根据 CCER 备案信息，公司的杭能环境建设山东民和 3MW沼气发电项目与北京德青源 2MW 沼气发电项目分别于 2009 和 2010 年成功注册 CDM，年减排量分别达到 6.6 万吨和 5.7 万吨。同时，公司也在餐厨废弃物领域

6、探索碳减排，例如公司在杭州萧山的餐厨垃圾项目每年可处理餐厨垃圾 7.3 万吨以上，产生清洁能源 480 万立方米，年减排温室气体可达 3 万吨二氧化碳以上。垃圾焚烧：瀚蓝环境公司业绩稳定持续扩张。公司的净利润保持较好增长水平，在 2020 年疫情下前三季度仍实现营业收入 51.4 亿元，同比增长 20.5%，实现归母净利润 7.69 亿元，同比增长 4.4%在对外收购扩张的同时，维持毛利率水平基本维持，期间费用管控良好。公司以运营优势见长，尤其在固废垃圾发电项目上，ROE、吨