【公司研究】奥飞数据-背靠互联网巨头乘5G东风快速扩张的IDC新锐-20200303[34页].pdf

1、 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 通信通信 | 通信服务通信服务 强烈推荐强烈推荐-A（首次首次） 奥飞数据奥飞数据 300738.SZ 目标价：69.00 元 当前股价：52.21 元 2020年年03月月03日日 背靠互联网巨头，乘背靠互联网巨头，乘5G东风快速扩张的东风快速扩张的IDC新锐新锐 基础数据基础数据 上证综指 2993 总股本（万股） 11748 已上市流通股（万股） 6026 总市值（亿元） 61 流通市值（亿元） 31 每股净资产（MRQ） 5.6 ROE（TTM） 14.4 资产负债率 56.1% 主要股东 广州市昊盟计算机科 技有限公司 主要股东

2、持股比例 46.46% 股价表现股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 41 52 111 相对表现 39 46 103 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 公司从带宽租用起步， 逐渐成为华南 IDC 行业龙头企业， 目前公司通过外延并购不断 在核心城市进行 IDC 版图扩张，未来几年机柜数快速增长。与阿里、快手等合作保障 持续成长空间，我们看好公司未来长期发展潜力，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。 云计算的发展持续提振云计算的发展持续提振 IDC 行业需求，并提升行业行业需求，并提升行业准入准入门槛及集中度，利好门槛及集中度，利好 在一线城市及周边大规模布局的传统在一线城市及

3、周边大规模布局的传统 IDC 企业。企业。IDC 为云计算的底层基础设 施，仍处在高速发展阶段，尚看不到天花板。云计算公司在二三线城市倾向 于采取自建和共建模式，自建模式下 IDC 企业面临经营风险，共建模式下， IDC 企业议价能力及盈利能力不断削弱；一线城市具备客户多、网络好、人才 多等优势，需求旺盛，但供给少、政策严，整体供不应求，IDC 企业稀缺性价 值不断凸显，议价能力和盈利能力持续提升。 外延并购大规模卡位核心地段，绑定阿里、快手等分享高成长红利。外延并购大规模卡位核心地段，绑定阿里、快手等分享高成长红利。公司自 建机房均位于核心城市，2018 年底自建机柜规模达 2950 个，2

4、018-2019 年 公司先后并购北京云基 M8 数据中心和北京德昇亦庄数据中心， 同时启动定增 拟投建廊坊讯云 IDC 二期，预计 2020-2021 年核心城市自建机柜有望达 1.4-1.5 万个、2-2.5 万个。与此同时，公司不断加深与阿里、快手等大互联网 客户的合作，通过绑定大客户，使得公司未来持续成长具备了坚实的保障。 奥飞国际网络覆盖全球，海外业务实现快速发展。奥飞国际网络覆盖全球，海外业务实现快速发展。奥飞国际是公司在香港设 立的全资子公司，是公司海外业务平台，奥飞国际网络以香港为核心，覆盖 全球主要地区，为客户业务扩展提供高级数据中心服务和网络应用解决方案。 奥飞国际通过租用

5、当地运营商的资源给客户做增值服务，近年来，海外业务 保持快速增长，营收占比持续提升，有助于公司强化整体竞争优势。 投资建议：投资建议：看好公司 IDC 发展长期发展潜力。不考虑紫晶存储投资收益，预 计公司 2019-2021 年净利润分别为 1.01 亿元、1.62 亿元、2.21 亿元，对应 PE 为 60.8 倍、 37.8 倍、 27.7 倍， 我们给予公司今年 30 倍 EV/EBITDA 估值， 对应目标价 69 元。首次覆盖，给予“强烈推荐-A”评级。 风险提示：风险提示：IDC 机房交付和销售进度低于预期机房交付和销售进度低于预期、5G 发展不及预期发展不及预期。 余俊余俊 02

6、1-33938892 S1090518070002 刘玉萍刘玉萍 S1090518120002 蒋颖蒋颖 S1090519070005 财务数据与估值财务数据与估值 会计年度会计年度 2017 2018 2019E 2020E 2021E 主营收入(百万元) 379 411 883 1379 1743 同比增长 27% 9% 115% 56% 26% 营业利润(百万元) 71 58 118 190 260 同比增长 19% -18% 103% 61% 37% 净利润(百万元) 63 58 101 162 221 同比增长 13% -8% 74% 61% 36% 每股收益(元) 1.28 0.8