【公司研究】安恒信息-新型安全龙头引领安全能力服务化趋势-20200714[35页].pdf

1、 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年 07 月 14 日 安恒信息安恒信息（688023.SH） 新型安全龙头，引领安全能力服务化趋势新型安全龙头，引领安全能力服务化趋势 安恒信息：面向“新技术”、“新场景”的网络安全信息产品和服务商安恒信息：面向“新技术”、“新场景”的网络安全信息产品和服务商。 安恒信息成立于 2007 年，业务覆盖应用安全、大数据安全、云安全、物联 网安全、工业控制安全及工业互联网安全等多个领域。公司围绕云计算、大 数据以及物联网等新一代信息技术，形成了以“新场景”及“新服务”为方 向的专业安全平台产品和服务体系。董事长兼实控人持股 27.02%，阿里为 第二大

2、股东，持有公司 5%以上的股东均出具不谋求发行人控制权的承诺 函，中长期公司股权结构预计保持稳定。 安全市场需求强劲，产业向服务主导转型安全市场需求强劲，产业向服务主导转型。1）国内安全市场保持高速增长，）国内安全市场保持高速增长， 渗透空间巨大 IDC 预测， 2019 年中国安全解决方案总体支出将达到 69.5 亿 美元(不含 IoT 安全)， 2018 年2022 年预测期内的年复合增长率为 25.6%， 到 2022 年，市场规模将增长至 137.7 亿美元。中国安全投入/IT 投入占比 （1.84%）与全球（3.74%）差距较大，网络安全市场仍有很大渗透空间。 2）政策是安全行业主要

3、驱动力，等保）政策是安全行业主要驱动力，等保 2.0 利好安全服务产品利好安全服务产品。网络安全已 上升到国家战略，政府、通信、金融是安全主要下游，政策是行业主要驱动 力。等保 2.0 相对 1.0 扩宽了监管范围与监管内容，促进了态势感知类产品 和主动防御市场等安全服务类产品的快速增长。3）安全产业向服务主导转）安全产业向服务主导转 型，云安全服务将成为细分潜力型，云安全服务将成为细分潜力最大的安全市场最大的安全市场。随着中国云安全服务生态 逐渐形成。 云安全服务将成为细分潜力最大的安全市场。 根据赛迪统计， 2018 年，中国云安全服务市场规模达到 37.8 亿元，同比 2017 年增长

4、44.8%， 预计到 2021 年中国云安全服务市场规模将达到 115.7 亿元，未来三年年均 增长率为 45.2%，行业正处爆发式增长趋势。4）5G 多样化场景与技术革多样化场景与技术革 新带来安全增量新带来安全增量。 “战略“战略+技术”成就产品高增长，引领安全服务演绎新模式技术”成就产品高增长，引领安全服务演绎新模式 1）态势感知、态势感知、 云安全、云安全、AiLPHA 大数据持续推动平台高速增长大数据持续推动平台高速增长：公司是态势感知市场的领 导者，是公安和网信行业态势感知的主要建设者和推动者。根据安全牛，预 计 2020 年态势感知整体市场规模将超过 50 亿元， CAGR 达

5、35.72%； AiLPHA 大数据智能安全平台集成超大规模存查、大数据实时智能分析等安全模块， 为客户提供全局态势感知，打造智能安全运营新模式；同时公司是公有云、 私有云、多云混云安全方案全面部署的第三方厂商。2）安全服务：一切产）安全服务：一切产 品皆资源，一切资源皆服务品皆资源，一切资源皆服务：网络安全服务正在走向第五代服务模式，数据 驱动即服务，强依赖自主运营的智能服务，就是安全能力的服务化。 给 予 “ 买 入 ” 评 级 。给 予 “ 买 入 ” 评 级 。 预 计 公 司 2020-2022 年 营 业 收 入 分 别 为 14.37/21.46/31.88 亿元，增速分别为 5

6、2.26%、49.30%、48.57%；归母净 利润分别为 1.69/3.14/6.19 亿元，增速分别为 83.54%、85.59%、97.02%， 对标美国 CrowdStrike，给予“买入”评级。 风险提示风险提示：行业竞争加剧；公司安全服务与平台增速推进不及预期；关键假 设可能存在误差的风险。 财务财务指标指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 627 944 1,437 2,146 3,188 增长率 yoy（%） 45.6 50.7 52.3 49.3 48.6 归母净利润（百万元） 77 92 169 314 619 增长率 yoy