【公司研究】赛福天-特种钢丝绳龙头地位稳固新兴建筑设计业务成长可期-210620（24页）.pdf

1、公司资产总额在 2016-2018 年逐年增长，2018 年实现资产总额 9.66 亿元，2019 年小幅减少至 8.78 亿元，2020 年，由于公司加大对外投资的力度，并完成同人设计的收购，公司资产总额增长至近年来最高值，达到了 11.70 亿元，同比增长 33.20%。固定资产、货币资金、存货和应收账款为公司资产的主要构成部分，2016-2019 年公司固定资产占比一直在 40%左右，2020 年固定资产占比降至 28.14%，主要由于公司完成收购后资产总额快速增长。2016-2020 年，公司的货币资金呈波动状态，从 2016 年的 1.55 亿元持续增至 2017 年的 1.72亿元

2、，2018 年减少至 1.43 亿元，2019 年小幅上升至 1.57 亿元，期间货币资金占资产比重均在 15%以上， 2020 年，公司收购子公司导致投资现金流出大幅增加，同时经营现金净流入同比减少，在手资金减少至 1.20 亿元，但占资产比重仍在 10%以上。公司存货占比有所改善， 2016/2017 年公司存货为 1.64 亿元/1.62 亿元;2018 年由于公司加大了库存储备，存货数额达到新高，为 2.36 亿元，较上年同比增加了 45.62%，占总资产比重达 24.46%;2019 年公司适当降低库存，存货降至 1.60 亿元，同比减少 32.10%，资产比重降至 18.27%;

3、2020 年存货持续减少至 1.54 亿元，占资产比重降至 13.14%。随近几年公司产品销量增加，应收账款总体增长，由 2016 年的 1.04 亿元增加至 2020 年的1.39 亿元，2020 年公司新增合同资产 0.31 亿元，应收账款及合同资产占资产比重提升至14.54%。公司负债率水平呈现较大波动，2016-2019 年负债率均在 30%以内，且自 2017 年起逐年下降，降至 2019 年的 19.24%，2020 年公司新增并购项目长期贷款 0.70 亿元，新增按合同约定的应付投资款，期末其他应付款为 1.02 亿元(同比+1.01 亿元)，负债率大幅提升至 35.25%。公司

4、负债主要由刚性负债和应收账款组成，刚性负债占比在 2018 年达到峰值 83.82%，主要由于公司为扩大其融资规模，增加了银行贷款，短期借款大幅增加至 1.6 亿元，同比增长109.95%，随后刚性负债占比持续下降至 2020 年的 42.67%。公司应付账款占负债比重在2018 年为最低值 8.43%，2019 年和 2020 年分别提升至 27.16%和 19.95%。行业分析：钢丝绳下游需求充足，设计端受益城镇化推进 中国电梯市场蓬勃发展，保有量庞大助力需求释放电梯用钢丝绳是电梯的关键零部件，其技术性能和产品品质对电梯运行安全具有重要影响，市场需求与电梯行业的发展紧密相关，主要市场空间取决于新增电梯和存量电梯维护更新的服务需求。目前我国是全球电梯生产大国，随着城镇化建设持续推进，高层建筑迅速增加，同时基础设施投资需求不断释放，国内电梯产量和保有量均稳步提升，在全球占据较高的比重，2005-2020 年，中国电梯产量由2005 年的13.5万台增加至2020 年的128.20万台，CAGR达 16.19%，占全球电梯产量比重超过 50%。