【公司研究】爱尔眼科-十八载岁月转瞬过高质量发展再启航-210617（31页）.pdf

1、从利润结构看，2009-2013 年上市公司的净利润全部由老牌医院贡献，新增医院由于体量及数目较小仍处在亏损阶段。2014 年后随着新增医院陆续成熟及并购基金装入上市公司体内的节奏加快，新增医院的数量规模快速放大，盈利水平也处在高速增长通道， 2020 年新增医院的净利润占比首次超过 50%，达 52%。新增医院逐渐成为上市公司业绩的主要支撑。随着公司经营能力和品牌声誉不断增强，新纳入上市公司体系的医院陆续成熟，带动公司营收及盈利能力逐步提高。需求旺盛，消费升级，推动业务规模持续提升 眼科业务覆盖全生命周期，需求端及支付端共同推动眼科市场扩容眼科医疗服务覆盖范围广阔。眼科诊疗从业务范

2、围划分包含视光、屈光、白内障、眼底、青光眼、斜弱视、眼表、眼眶与眼肿瘤等亚专科。从年龄段区分，眼科疾病覆盖全生命周期，从小儿斜视、青少年高发的近视到老年人多发的白内障等均有涵盖。随着中国老龄化程度的加深以及青少年不良用眼习惯问题的持续，推动中国眼科诊疗人次持续攀升，眼科市场不断扩容。屈光：近视发病率高，屈光手术渗透率低。由于学业工作压力、用眼习惯、电子产品使用等危害近视相关的危害因素持续存在，导致中国近视比例高、近视患者逐年攀升。亚洲近视发生率高于欧美，而中国近视发生率居亚洲首位，达 48.5%。目前中国近视患者人数已超 6 亿。与此同时，中国近视人群对近视手术的认知仍低于欧美国家。2020 年中国每 1 千人中只有 0.5 人接受了近视手术，而美国有 1.7 人，欧洲 1.1 人，韩国则达到了 2.9人。中国屈光手术市场发展迅速，预计 2025 年市场规模超 700 亿。中国屈光手术市场规模从 2015 年约 59.0 亿元攀升至 2019 年 180.7 亿元。随着中国屈光手术治疗进一步普及，市场规模有望保持快速增长，据华厦眼科招股书预计 2025 年中国屈光手术市场增长至约725.0 亿元。