1、1 教育部人文社会科学重点研究基地基金资助项目教育部人文社会科学重点研究基地基金资助项目 国家社会科学基金一般项目资助国家社会科学基金一般项目资助 2024 年春季报告 中国宏观经济预测与分析中国宏观经济预测与分析 Quarterly Forecast Report on Chinas Macroeconomic Performance,Spring 2024 “中国季度宏观经济模型”（CQMM）课题组 本报告是教育部人文社会科学重点研究基地厦门大学宏观经济研究中心“中国季度宏观经济模型（CQMM）”课题组系列研究成果之一。CQMM 课题研究得到教育部人文社会科学重点研究基地重大项目“中国宏观

2、经济计量模型研究与应用”(项目批准号：22JJD790050）、“创新驱动型经济发展战略研究”(项目批准号：22JJD790051）；国家社会科学基金一般项目“经济特征变化下的中国减税降费政策组合研究”（项目批准号：20BJY231）的资助。本报告是 CQMM 课题组的第 36 次预测成果。2 “中国季度宏观经济模型”（CQMM）课题组 王燕武，厦门大学宏观经济研究中心、厦门大学邹至庄研究院，教授 吴华坤，中国人民银行厦门支行，高级经济师 余长林，厦门大学宏观经济研究中心、厦门大学邹至庄研究院，教授 3 中国宏观经济预测与分析 2024 年春季报告摘要 2023 年，中国经济增长主要贡献来自最

3、终消费，主要困难是房地产投资持续下行引发的资本形成总额增速下降以及外需不振引致的货物对外贸易收缩。这种总需求结构的差异变化投射在产业层面即表现为，第一产业和第二产业增长相对缓慢，第三产业成为经济增长主要推动力。特别是得益于旅游、商务、展销活动的快速反弹，交通运输仓储和邮政业增加值增速强力复苏，但房地产业负增长态势依旧延续，成为三产最主要拖累因素。分项目看，投资方面，制造业投资增速在 8 月份之后小幅企稳回升，房地产投资增速继续下探，基础设施建设投资增速低位徘徊，投资整体信心不足，面临较大增长压力；消费方面，由于居民收入增速小幅加快以及居民住房需求萎缩之后产生的消费转移效应，社会消费品零售总额增

4、速出现较大幅度提升，尤其是以集聚类、接触类产品消费为主的餐饮业、服务消费增长大幅超过实物消费增速；对外贸易方面，出口增速掣肘于国外消费需求萎缩，进口增长受制于国内需求回升进度偏慢，双双出现增速下降；收入方面，居民收入增速快于经济增速，税收增长呈现结构失衡，规模以上工业企业利润增速持续负增长；宏观调控政策方面，宽松货币政策营造出成本逐步下行的资本市场，但因市场订单减少而引致的企业投资意愿收缩以及新增居民住房贷款大幅下降，使得信贷规模、社会融资规4 模并未出现明显提升，甚至于，政府债券成为社会融资的主要新增来源。而受制于实际税收收入的增量较低、土地出让金收入大幅下降以及地方政府债务还债压力，财政支

5、出增速在 8 月份之前不升反降，之后在大规模地方政府专项债以及 1 万亿元特别国债的保障和激励下，财政支出才开始逐渐提速。展望2024年经济增长前景，消费持续增长基础还不牢固消费持续增长基础还不牢固。居民收入增长预期不确定、居民消费“小额化”和“细碎化”倾向，以及房地产市场持续调整引发的地方政府财政困难会制约最终消费的持续增长。投资增长可期。投资增长可期。近期工业生产活动的恢复意味着工业企业利润回升的势头依旧，有望继续带动制造业投资增速提升，促使工业增加值提速。靠前发力的财政支出以及专项债、超长期特别国债、靠前发力的财政支出以及专项债、超长期特别国债、税收优惠等财政政策工具组合税收优惠等财政政

6、策工具组合对以城乡社区、农林水事务、交通运输等为主的基础设施建设投资也会产生加码效果。此外，新质生产新质生产力力、“人工智能人工智能+”行动的迅速推广也可能会进一步激励以高科技行动的迅速推广也可能会进一步激励以高科技、高高效能、高质量为特征的新兴产业投资快速提升效能、高质量为特征的新兴产业投资快速提升。这些都有利于弥补因房地产市场供求关系发生重大转变而可能继续下滑的房地产投资对整体投资增长的拖累。相比于内需，如何激发外需进如何激发外需进而稳住对外贸易尤其是出口增长而稳住对外贸易尤其是出口增长将可能是将可能是2024年中国经济需要面对的更大挑战年中国经济需要面对的更大挑战。在过去的一年里，中国货