1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 交通运输交通运输 2025 年年 01 月月 11 日日 华创交运|低空经济深度研究报告 推荐推荐（维持）（维持）低空经济低空经济 2025 年投资展望：百舸争流、千帆年投资展望：百舸争流、千帆竞发竞发 顶层设计，机制清晰。顶层设计，机制清晰。我们认为低空经济作为新质生产力典型代表之一，顶层设计是重要驱动，机制清晰保障实施推进。2024 年年是低空经济的规划年，是低空经济的规划年，2025年年或或将将进入进入加速加速落

2、地年落地年，三大机制将形成助力，统筹规划：国家发改委低空经济发展司成立；实施落地：“军地民”协同机制；财政支持：地方专项债等。2025-2027 低空经济三大应用场景：文旅新消费、载人（客）运输、专业用途低空经济三大应用场景：文旅新消费、载人（客）运输、专业用途。1、低空经济、低空经济+文旅：新消费、大市场。文旅：新消费、大市场。低空经济与文旅市场的结合可以通过创新消费场景来实现新技术新产品的应用。eVTOL：我们预计到我们预计到 2027 年，低空年，低空+文旅或存在文旅或存在 5000-10000 架需求。架需求。（假设在 2027 年有 30%的 4A 级以上景区引入 eVTOL 低空游

3、览，一个景区 5-10 架）。我们观察我们观察亿航智能订单：文旅客户亿航智能订单：文旅客户已经在行动。已经在行动。23 年 10 月以来国内主要客户已经累计交付 130 架，未来意向订单 1050 架，以地方政府（或下属企业）及文旅相关企业为主，两家文旅上市公司祥源文旅及西域旅游与亿航智能开展合作。2、低空经济低空经济+载人（客）运输。载人（客）运输。三中全会决定中明确提出促进通用航空和低空经济发展。1）转型升级的通用航空市场：转型升级的通用航空市场：不可忽视其潜力，畅想畅想 2027：我们预计通航市场或存在约我们预计通航市场或存在约 1500-2000 架通航飞机新增需求。架通航飞机新增需求

4、。（我们预计 27 年较 23 年或新增 196 座通航机场；单机场对应 7.4/10 架通航飞机）。2）eVTOL：我们认为中长期维度看，未来我们认为中长期维度看，未来城市城市/城际城际空中交通具备最大的规模潜力空中交通具备最大的规模潜力。2023年我国巡游出租汽车 136.74 万辆，假设渗透率达到 1%，即意味着超过 1.3 万架 eVTOL 的需求。一旦拓展到全球市场，则空间更大。3）更多的低空商业化）更多的低空商业化航线在开通，航线在开通，意味着低空空域逐步释放，产业趋势加速。3、低空经济低空经济+专业用途。专业用途。我们认为尤其“低空+物流”、“低空+应急救援”等场景具备率先发力的

5、潜力。我们以“低空经济我们以“低空经济+消防救援”为例展开说明，初步消防救援”为例展开说明，初步评估评估中期可达约百亿级市场中期可达约百亿级市场。低空新基建：低空经济发展的基础保障。低空新基建：低空经济发展的基础保障。1、雷达：、雷达：低空安全体系建设、雷达不可或缺角色低空安全体系建设、雷达不可或缺角色。1）气象雷达气象雷达：保障飞行的第一步。我们认为气象雷达市场空间气象雷达市场空间可可根据适飞区域面积根据适飞区域面积/雷达工作辐射范围雷达工作辐射范围推测。推测。（根据绍兴市越城区规划对气象感知的布局规划，假设覆盖全域，相当于 13.5 平方公里布置一套）。2）低空监视低空监视/反无雷达：反无

6、雷达：主动探测识别是优势，低空“监视雷达+光电+反制装备”可以组网保障低空安全。需求方更为多元，其空间或不低于气象雷达。3）空管雷达具备空管雷达具备国产化率提升国产化率提升潜力。潜力。假设我国运输机场/通用机场未来 80%均部署国产一、二次雷达，则市场空间超百亿体量。2、泛空管信息化：协同高效，智联融合。泛空管信息化：协同高效，智联融合。泛空管信息化产品是构建低空飞行服务网与航线网的基础。从事泛空管信息化领域的代表性标的为华创交运低空经济精选四金刚：莱斯信息、深城交、苏交科、新晨科技等。3、设计规划企业：如何切入低空市场。、设计规划企业：如何切入低空市场。我们预计 2025 年低空新基建或大范