1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/房地产 证券研究报告 行业跟踪报告行业跟踪报告 Table_InvestInfo 房地产行业土地市场房地产行业土地市场 2024 年总结：年总结：土地市场供需双降，投资强度持续低迷土地市场供需双降，投资强度持续低迷 Table_Summary 投资要投资要点：点：2024 年，全部统计城市土地市场供需同比下降，土地成交价格同比下降，年，全部统计城市土地市场供需同比下降，土地成交价格同比下降，土地溢价率同比下降。土地溢价率同比下降。2024 年全部统计城市中，一线城市、二线城市、三四线城市供地同比均下年全部统计城市

2、中，一线城市、二线城市、三四线城市供地同比均下降。降。2024 年，全部统计城市、一线城市、二线统计城市、三四线统计城市分别累计推地 14.06、0.20、2.70、11.16 亿平，同比分别-21.75%、-36.37%、-26.87%、-20.06%。2024 年全部统计城市中，一线城市、二线城市、三四线城市土地成交建面年全部统计城市中，一线城市、二线城市、三四线城市土地成交建面同比均下降。同比均下降。2024 年，全部统计城市、一线城市、二线统计城市、三四线统计城市土地成交建面分别为 11.25、0.19、2.34、8.72 亿平，同比分别-17.35%、-31.93%、-21.05%、

3、-15.9%。2024 年全部统计城市中，除一线城市外，二线城市、三四线城市土地成交年全部统计城市中，除一线城市外，二线城市、三四线城市土地成交均价均同比下降。均价均同比下降。2024 年，全部统计城市、一线城市、二线统计城市、三四线统计城市土地成交楼面均价分别为 2856、23817、4747、1896 元/平，同比分别-6.67%、+9.62%、-11.62%、-0.32%。2024 年全部统计城市中，除一线城市外，二线城市、三四线城市土地成交年全部统计城市中，除一线城市外，二线城市、三四线城市土地成交溢价率均较前一年同期下溢价率均较前一年同期下降。降。2024 年，全部统计城市、一线城市

4、、二线统计城市、三四线统计城市土地成交溢价率分别为 3.74%、6.85%、3.93%、3.62%，分别较 2023 年底-0.34、+0.6、-0.13、-0.4 个百分点。2024 年，一、二、三梯队开发商土地投资额均同比下降。年，一、二、三梯队开发商土地投资额均同比下降。2024 年，一、二、三梯队开发商累计土地投资额分别为 2285.90、2862.29、194 亿元，同比分别-46.53%、-38.74%、-48.97%。2024 年，除第三梯队，一、二梯队开发商土地投资强度（土地投资年，除第三梯队，一、二梯队开发商土地投资强度（土地投资/销售额）销售额）均较均较 2024 年三季度

5、末提年三季度末提升。升。2024 年，开发商一、二、三梯队累计土地投资/累计销售额比值分别为 20.06%、21.27%、5.52%，较 2024 年三季度末分别+9.34、+3.91、-1.97 个百分点。各梯队房企整体土地投资强度与销售增速基本正比趋势。各梯队房企整体土地投资强度与销售增速基本正比趋势。其中，华润置地、绿城中国、建发房产、滨江集团等房企拿地强度高于统计房企平均水平，中海地产、保利发展、招商蛇口、万科 A 等房企拿地强度低于统计房企平均水平。投资建议：投资建议：持续看好房地产板块持续看好房地产板块。我们认为市场稳增长的大环境没有改变，优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突

6、出。建议关注：1）开发类：A 股-万科 A、保利发展、招商蛇口、金地集团；H 股-中国海外发展、碧桂园；2）商住类：华润置地、龙湖集团、新城控股；3）物业类：万物云、碧桂园服务、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、新大正；4）文旅类-华侨城 A。风险提示：风险提示：行业预期风险、基本面下行风险。备注：备注：上文“+”和“-”分别表示“增加”和“减少”。本文全部统计城市为中指院土地库收录 355 个城市；一线城市为北京、上海、广州和深圳；二线城市为除一线城市外的所有省会、直辖市和大连、无锡、苏州、宁波、温州、厦门、青岛、北海和三亚市等 36 个城市；三四线城市是中指院土地库中其余的 31