1、公 司 研 究 2025.01.10 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 京 基 智 农（000048）公 司 深 度 报 告 智慧养殖模式行业领先，成本及规模扩张优势独树一帜 分析师 王泽华 登记编号：S1220523060002 邱星皓 登记编号：S1220524070004 联系人 郭翀宇 推 荐(维 持)公 司 信 息 行业 农业综合 最新收盘价(人民币/元)16.54 总市值(亿)(元)87.71 52 周最高/最低价(元)18.99/12.99 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 京基智农(000048)：养殖业务贡献高盈

2、利，将以轻资产模式稳健扩张2024.11.03 京基智农(000048)：生猪主业稳健发展，高分红彰显公司信心2024.08.28 京基智农(000048)：2023 年净利同比高增，养猪管理效率不断精进2024.03.22 京基智农(000048)：生猪出栏量稳步增长，养殖成本管控能力显著2023.11.01 京基智农：京基智农：国内首家农牧上市企业，四十余年深耕大湾区。国内首家农牧上市企业，四十余年深耕大湾区。公司创立于 1979年，2018 年京基集团成为公司控股股东后，明确以“深化农业主业发展”为核心发展战略，聚焦生猪养殖业务，业务营收增长迅速。目前，公司生猪业务已实现“畜禽繁育-饲料

3、加工-养殖-食品加工”的全产业链布局。生猪养殖生猪养殖行业行业：规模化和行业集中度持续提升将是生猪养殖行业未来长期规模化和行业集中度持续提升将是生猪养殖行业未来长期发展趋势发展趋势。随着我国环保政策严格化、生猪价格持续低迷以及非瘟疫情逐年加剧等因素影响，部分散户及中小养殖场被加速出清，但头部企业穿越周期，行业集中度持续提升。预期 2025 年猪价较今年或略有下降，猪价下行周期中，具成本优势具成本优势企业有较强抗风险能力，保持企业有较强抗风险能力，保持行业超额行业超额盈利盈利，同时具，同时具出出栏规模增长空间栏规模增长空间和潜力和潜力。公司公司生猪生猪养殖养殖建设与能力建设与能力：高度信息化、工

4、业化高度信息化、工业化、效率最大化、效率最大化 养殖模式：养殖模式：创新创新 67506750 楼房养殖新模式，极致生产效率管理楼房养殖新模式，极致生产效率管理。公司应用 6750繁育育肥一体化的工业化养殖模式及四周批生产模式，实现原种猪-种猪-育肥的闭群生产自循环，极大程度上降低了引种及中转运输过程中产生的风险及成本，并保障高出栏整体度高。疫病屏障疫病屏障：“红橙黄绿”四色防控管理，构建最严格的生物安全体系。“红橙黄绿”四色防控管理，构建最严格的生物安全体系。公司旗下高州、徐闻、贺州基地均已获国家级无疫小区称号文昌基地已通过省级无疫小区现场评估。京基智已成为上市猪企中无疫小区产能覆盖率(约

5、86%)最高的企业;100%楼房项目均通过国家级无疫小区认定。生产管理：生产管理：智能、高效、稳定、功能强大的信息化控制系统智能、高效、稳定、功能强大的信息化控制系统，形成封闭且高，形成封闭且高效的现代化猪场。效的现代化猪场。八大智能化养殖管理系统的应用较大程度上提高了公司养殖生产效率及稳定性，2023 年 8 月公司育肥人效已达到 3400-3500 头/人，远高于传统养殖模式水平。公司生猪公司生猪养殖成绩：高质高量扩产、稳健降本、区域价格优势明显养殖成绩：高质高量扩产、稳健降本、区域价格优势明显 区域高猪价，成本稳下行。区域高猪价，成本稳下行。湾区需求高位叠加供给缺口，使得生猪价格近年始终

6、居于全国高位，依托该区域优势，公司生猪销售价格相对行业有较高的溢价。成本方面，基于 6750 楼房养殖模式及智能化系统的应用，公司目前成本处于行业第一梯队水平且持续优化下行，预期随着生产团队进一步的融合提升，未来成本仍有较大下降空间。相对行业超额利润加持下，有望穿越周期扩张产能。相对行业超额利润加持下，有望穿越周期扩张产能。近年公司养殖年产能波动上升，目前公司徐闻、高州、文昌及贺州项目均已实现引种投产，已建成及在建项目生猪年出栏规模共计 225 万头。从出栏量来看，公司 2025 年生猪出栏有望达到 300 万头，未来三年内均将保持较高出栏增速。2024 年度定增预案拟募投项目满产后，预计可为