1、 必阅读l文之的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究告|首次覆盖 中科(688568.SH)2025 01 o 07 日 买入买入首次首次 属行业算机/IT 服 前格(元)46.36 证证券券分分析师析师 陈涵泊陈涵泊 资格编S0120524040004 邮箱 李佩李佩 资格编S0120524090004 邮箱 研究理研究理 王思王思 邮箱 场表场表 沪深300对比 1M 2M 3M 对涨幅(%)-20.75-15.65 23.76 相对涨幅(%)-16.30-9.98 29.28 资料来源德邦研究,聚源数据 相s研究相s研究 中中科科P空P空 AI 算算力力龙头龙头起起 投资要
2、投资要 脱脱胎于中科胎于中科院的y院的y数_数_地球地球家队龙头家队龙头 1是内数_地球品研发P业W的领企业,面向府1企业1特种领域及大_用户提供销售P数据服1术开发P服1_用设备以及系统集r等业,形r特种领域1智慧府1气象生态1航y测1企业能源1线P业大业板块以及对的大子 2人中科院空y院,高高管多管多中科曙中科曙ZZYY算算 11中科中科院院空y数空y数据据+数_数_地地球术球术硕博硕博身,身,了算了算力1力1数数据1据1算算法的p法的p机融合,机融合,时在时在强大股强大股东背oQ东背oQ,了了集团集团W1W1生生态W=态W=的的灵活灵活赛马激赛马激机制,机制,而而了持了持续的高续的高增长
3、,增长,业业持续持续提提升升 2024 前O季,收入 20.07 亿 比+43.44%1 _母净利润 1.46 亿 比+41.27%1毛利率 47.49%,单O季经营金流净额 0.16 亿,比由负转l2 逻逻一一AI 用方面用方面,对标,对标 PLTR,打打第第增长增长曲线曲线 1行业大模大模型理型理能力提升能力提升1rqQ1rqQ降,降,用奇用奇,以 GPT-o1 代表的大模型通 self-play RL 开启了 scaling law,涌了在垂类领域的多n骤理能力,而术的O断W_大幅降P了理rq,例如豆包视理解的输入格每千 tokens 0.003 元,比行业均格降P 85%,相于一块钱以
4、处理 284 张 720P 的w 2PLTR 利用生r式 AI 数据分析 AIP 客户提供一站式解方案,而于空空y院牵y院牵头研制头研制首个首个面向跨面向跨模态模态遥感数遥感数据的生据的生r式r式预预大模大模型空型空y灵y灵眸眸=11十十大圈层多大圈层多源源卫卫yy数据1数据1背靠中背靠中科曙Z科曙Z自研的自研的超算超算以及以及 GEOVIS 算数_地算数_地球品球品体体系系,打了,客户提供线P和线Q的一体W数据分析处理系统,并开启第增长曲线2 逻逻PP空空算力算力方面,方面,以以y强空1y强空1以算制以算制空,空,通通P空P空降降维打维打 1行业赛迪赛迪顾预顾预 2026 ssPP空经济规空
5、经济规模p望模p望突破突破万亿元万亿元并并r中r中经济经济的增的增长长机制层面,2024 p,家发改家发改_门r_门r立立P空P空来来调各方调各方资源资源资金层面,12o,院:s于W完善地方府_项债券管理机制的意;指将PP空经空经济1济1商业航y商业航y等等t业t业础设施础设施入入_项债券项债券用作项目用作项目资q金资q金范围范围试方面,中空管划划定了定了合肥1合肥1杭杭州州1深圳11深圳1苏州1苏州1r都1r都1庆个庆个 eVTOL 试试城城行业探索 2于于y数y数据据+超算超算算力算力+GEOVIS 算数算数_地_地球品体球品体系系,打打P空P空品品体体系系,x备x备于超算于超算的大规模的
6、大规模飞行器P飞行器P空全空全时时算术算术,以大以大规模飞规模飞行器碰撞行器碰撞预预测测P突解P突解脱1脱1 无人无人机航迹机航迹规划1规划1 地理围地理围栏入告栏入告警1警1 障碍障碍物接物接预警1预警1 空域全空域全置信置信分析分析11高高层全层全分析等分析等能能,并 GEOVIS 数智P空大脑,以面向P空物流1通航输1城管理1共服等领域用场o提供综合解方案,在合肥1浙江衢州1济南1九江等地逐n落地2 逻逻OO商业航商业航yy方面方面,直接直接持股持股测测 34.77%股h股h,x备x备p背p背o的自o的自WW洞察者洞察者系列系列品品 1测是围绕航y器在轨管理P服,_业航y测管理1航y数_