1、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年年 01 月月 05 日日公司研究公司研究评级：买入评级：买入(上调上调)研究所：证券分析师：戴畅STable_Title电动智能下半场，三大增量开启吉利新时代电动智能下半场，三大增量开启吉利新时代吉利汽车（吉利汽车（00175）公司深度研究）公司深度研究最近一年走势相对恒生指数表现2025/01/03表现1M3M12M吉利汽车-1.9%13.3%74.9%恒生指数0.1%-10.6%18.7%市场数据2025/01/03当前价格（港元）14.1852 周价格区间（港元）7.24-16.44总市值（百万港元）142,865.95流通市值（百

2、万港元）142,865.95总股本（万股）1,007,517.28流通股本（万股）1,007,517.28日均成交额（百万港元）557.71近一月换手（%）0.63相关报告吉利汽车（00175）2024 年三季报点评：2024Q3营收销量增长，极氪领克股权整合（增持）*乘用车*戴畅2024-11-18吉利汽车（00175）2024 年中报业绩点评：2024Q2 业绩亮眼，公司基本面持续向好（增持）*乘用车*戴畅2024-08-23吉利汽车（00175）2024Q1 点评报告：2024Q1营收利润同比增长，品牌产品高端向上（增持）*乘用车*戴畅2024-07-01吉利汽车（00175）动态跟踪报

3、告一文总览高端投资要点投资要点:核心逻辑核心逻辑：燃油基盘逆势向上燃油基盘逆势向上，电动化电动化+全球化全球化+高端化高端化，2024-2026 年或年或进入收获期进入收获期。历史复盘看，公司在行业变革期呈现资源整合能力强，后发优势突历史复盘看，公司在行业变革期呈现资源整合能力强，后发优势突出两大特点出两大特点。公司作为民营车企第一家，深耕汽车行业 20 余年。历史复盘看，吉利汽车股价在 2016-2017 年间创造了超越市场的超额收益，该时期为公司整合并购资源及城市SUV产品成果的兑现期。公司快速整合沃尔沃资源，首发 CMA 架构平台，基于技术积淀推出博瑞、博越等高质量产品，成立全新中高端自

4、主品牌领克，公司凭借底层企业文化和组织架构特点厚积薄发，呈现资源整合能力强、后发优势突出两大特点。智能电动周期：上半场落后行业领先玩家，下半场有进入资源整合智能电动周期：上半场落后行业领先玩家，下半场有进入资源整合和后发优势的兑现期和后发优势的兑现期。尽管公司在智能电动周期初期成果兑现较同期友商相对滞后，但其在上一轮行业周期构建的核心优势下，已完成智能化及电动化的布局，具备拐点基础：1）技术层面：雷神混动平台迅速追平行业领先者，2024 年底发布全新一代雷神混动技术平台将全面对标比亚迪 DM-i 5.0；2）借助集团资源，构建智能化合作布局，采用平台化研发策略，对研发资源集中管理及优化，联手魅

5、族、Mobileye、英伟达等国内外知名企业，提升智能化产品研发效率。展望展望 2024-2026：电动化电动化+全球化全球化+高端化成为公司销量高端化成为公司销量/利润三大增利润三大增量量。1）电动化边际向好电动化边际向好：新能源转型各品牌定位清晰、新能源渗透率已突破 40%，覆盖动力形式全面均衡。吉利银河系列基于全新 GEA 平台的新品具有爆款潜质，我们预计 2024-2026 年实现销量分别为 39.3、76.7、85.5 万辆，对应利润增量分别为+3.3、+18.6、+6.0 亿元。2）全球化布局兑现全球化布局兑现：2024 年 1-10 月，吉利出口已实现34.7 万辆，同比+62%

6、，增量来自新市场开拓，我们预计 2024-2026年吉利汽车出口实现销量分别为 42.1、47.0、55.7 万辆，对应利润增量分别为+17.7、+15.8、+18.6 亿元。3）高端化持续推进高端化持续推进：领克+极氪品牌逐渐放量，我们预计领克 2024-2026 年实现销量分别为27.6、37.1、38.5 万辆，我们预计极氪 2024-2026 年实现销量分别为 22.3、29.3、36.5 万辆，两品牌对应利润增量合计为+6.0、+15.3、证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2纯电品牌极氪的 IPO（增持）*乘用车*戴畅2024-06-01吉利汽车（00175）2023 年年报点