【公司研究】百润股份-投资价值分析报告：多元化的饮酒市场进击的预调酒巨头-210609（37页）.pdf

1、 中国行业发展低酒精饮料引领微醺时代 国内预调酒市场经历冲击后，恢复增长态势2014-2015 年国内预调酒迎来快速增长，提前入局的百润迅速占据细分赛道龙头，2016 年开始行业回调，出清市场，市场规模出现下跌，2018 年行业开始复苏，2020 年预调酒市场实现销量 12.92 万千升，yoy+13.5%，实现销售额 51.34亿元，yoy+6.7%。随着国民消费力的不断提升、新一代年轻人对于饮酒多元化需求的提升、女性社会地位及饮酒量的提升，预调酒市场有望持续扩容。国内预调酒行业发展经历的三个阶段： 第一阶段：2012-2015 年，快速放量阶段。2012 年，中国预调酒

2、行业开始起量，随后行业呈快速发展趋势，2014 年行业销量增速达到 140%，达到增速的峰值。2015 年中国预调酒市场规模到达顶峰，销售量达到 1.53 亿升，销售额 70.73 亿元。在这一阶段中，百润市占率逐步提升，最终在市场中占据绝对优势。2012年百加得冰锐市占率达到 65.6%，占据绝对领先，然而因为百加得的经销商策略错误，且窜货严重、价格体系出现混乱，导致 KA 渠道失利，再加上RIO 营销中采取高曝光、高投放策略，占据了消费者心智，在此期间百加得市场份额被 RIO 逐渐蚕食。2014 年 RIO 市占率超过了百加得冰锐，并在2015 年占据了 63.5%的市场，占据绝对优势。

3、第二阶段：2016-2017 年，市场调整阶段。2015 年市场的快速扩张吸引了很多厂商加入，造成了市场上产品过剩，库存积压，2016-2017 年市场进行调整，市场销量和销售额都有所下降。2016 年百润已经占据 70%以上市场份额，但自身经营水平也进入瓶颈期，营收同比下降 60.64%，百润开始积极调整自身经营战略，适应全新的消费场景和需求。 第三阶段：2018 年至今，市场回暖阶段。2016 年后百润重新调整思路，重塑消费场景，持续推出高品质的新产品，逐步占领消费者心智，同时伴随着市场上众多竞争对手的陆续退出，国内预调酒市场有所回暖。2019 年预调酒总销量同比增速 6.2%，比上年提升 5.8pct，销售额同比增速 4.9%，市场规模实现了 2016 年以来的首次增长。2020 年预调酒市场实现销量12.92 万千升，同增 13.5%，实现销售额 51.34 亿元，同增 6.7%。