【公司研究】生益科技-投资价值分析报告：产能扩张、结构优化支撑长期成长涨价助推短期盈利回升-210609（47页）.pdf

1、高频高速板产值：高频高速在覆铜板整体产值占比逐渐提升，高速板率先起量。从市场规模上来看，包含高频高速覆铜板在内的特殊树脂基覆铜板市场规模增长迅速。根据Prismark 统计，2014-2018 年特殊树脂基覆铜板市场规模从 16.29 亿美元增长至 29.62 亿美元，CAGR 为 16.12%;其中高频高速板市场规模 2016 年为 11.13 亿美元，2018 年增长至 19.61 亿美元，CAGR 为 32.74%。2016-2018 年，高速覆铜板率先起量，2018 年后随着 5G、辅助驾驶等领域需求放量，高频板需求快速爆发。根据台湾工研院预测，2025年高频高速板市场规模将达到约 8

2、3.26 亿美元，在整体覆铜板市场占比约 46%。高频板：5G 驱动需求高增长，应用终端包括 5G 基站、智能汽车、泛 IoT 等。1)5G基站：4G 通讯常用的频率一般不超过 3GHz，而 5G 常用的频率范围为 450MHz-6GHz (sub6 频段)和 24.25GHz -52.6GHz(毫米波频段)，因而需要高频板材。根据赛迪顾问的数据，国内 5G 宏基站建设数量在 2019/20 年分别为 13/60 万站，我们预计 2021/22/23年分别建设 70/90/110 万站，全周期建设数量有望超 500 万站。我们测算，一个 64TR、 1BBU+3AAU的5G基站需要使用高频覆铜

3、板约10平米，按照单价300500 元/平米估算，国内 2023 年 5G 基站用高频覆铜板约 1100 万平米、市场规模约 40 亿元，2020-2023 年市场规模 CAGR 约 12.5%。2)智能汽车：汽车辅助驾驶系统所用的毫米波雷达主要为24GHz 和 77GHz 频段，此外车联网所用 T-box、智能车机等也需要用到高频板材。根据IHS 数据，全球毫米波雷达出货量预计于 2023 年达到近 1 亿个，2018-2023 年 CAGR 约19.3%。我们测算，每个毫米波雷达消耗高频 PCB 尺寸约 0.005 平米，按照 6L 估算，对应高频 CCL 约 0.03 平米，按照单价 8

4、00 元/平米估算，全球 2023 年毫米波雷达用高频覆铜板约 300 万平米、24 亿元，2020-2023 年市场规模 CAGR 约 16.7%。3)泛 IoT：5G拉动泛 IoT 需求，包括手机、AR/VR、智能家居、智慧城市、智慧交通、工业物联网等。据爱立信预测，2025 年全球物联网终端数量将达到 249 亿个，其中短距 IoT 设备(Wi-Fi、 Bluetooth 和 Zigbee)达到 195 亿个，广域 IoT 设备(2G、3G、4G、5G、NB-IoT、eMTC、 Sigfox 和 LoRa)达到 54 亿个。我们预测，2025 年全球物联网终端用高频覆铜板可达数千万平米、数百亿元。