2021年基础化工行业航锦科技公司业务转型分析报告（42页）.pdf

1、2021 年深度行业分析研究报告 内内 容容 目目 录录 一、转型军工电子已见成效，变更实控人拓展产业布局 . 91.1 起源于传统化工品，两次转型深入军民两用细分赛道 . 9 1.2 从“单一”军品到军民两用，产业图谱快速扩张 . 12 1.3 军工电子板块内部协同效应显著 . 16 1.4 军工领域研发投入稳步提高，转型坚定 . 17 二、武器装备现代化提速，军工电子尚处黄金赛道 . 202.1 武器装备信息化、智能化趋势不可阻挡，公司发展进入快车道 . 20 2.2 长沙韶光主体面临“十四五”国防装备升级，军工芯片+北斗 3 高精度定位驱动成长 . 21 2.2.1 公司成长逻辑一：长沙

2、韶光受益“十四五”主战装备大列装，下游机载、弹载、舰载装备自主可控与军工信息化共同驱动 . 21 2.2.1.1 武器装备自主可控需求迫切为公司带来成长机会 . 21 2.2.1.2 航空、航天、船舶领域装备信息化含量提升 . 23 2.2.2 公司成长逻辑二：武汉导航院深耕北斗 3 芯片，长期关注新兴高精度北斗导航应用拓展 . 28 2.2.2.1 收购武汉导航院股权，进军北斗 3 产业 . 28 2.2.2.2 北斗三迎来军民两用市场，北斗导航服务端市场持续扩张 . 30 2.3 威科电子主体传统基站天线业务受益 5G 基站建设大潮，发力射频芯片，同时受益高速高频材料国产化 . 35 2.

3、3.1 公司成长逻辑三：泓林微、威科射频研发投入加大，持续拓展 5G 通讯业务，加码射频芯片 36 2.3.1.1 5G 基站建设大潮，5G 基站天线量价齐升 . 36 2.3.1.2 高速高频材料国产化加速 . 40 三、盈利预测 . 423.1 投资建议 . 42 3.2 盈利预测结果 . 44 图 表 目 录 图表 1 航锦科技业务拆分 . 3 图表 2 航锦科技行业可比公司对比 . 4 图表 3 公司发展历程 . 9 图表 4 航锦科技电子板块布局 . 11 图表 5 公司前十大流通股东 . 11 图表 6 航锦科技军工板块子公司主要产品. 13 图表 7 长沙韶光营业收入及增速（亿元

4、，%） . 14 图表 8 长沙韶光净利润及增速（亿元，%） . 14 图表 9 威科电子营业收入及增速（亿元，%） . 15 图表 10 威科电子净利润及增速（万，%）. 15 图表 11 航锦科技军工业务协同广泛 . 17 图表 12 公司 2016-2020 营业收入（亿元）. 18 图表 13 公司 2016-2020 归母净利润（单位：亿元） . 18 图表 14 公司 2020 年营收构成 . 19 图表 15 公司 2016-2020 年毛利率情况 . 19 图表 16 公司研发支出保持较高水平（单位：亿元，%） . 19 图表 17 公司期间费用率水平（单位：%）. 19 图表

5、 18 信息化、现代化、智能化在军事领域的内涵及相关产业趋势 . 20 图表 19 长沙韶光产品 . 22 图表 20 现代武器中电子信息技术成本占比. 22 图表 21 信息化战争以军工电子元器件为基础. 23 图表 22 国产军机分类及生产厂家 . 24 图表 23 军用航电系统构成 . 25 图表 24 未来航电系统趋势 . 25 图表 25 导弹武器系统组成（AIM-9K 响尾蛇第三代空空导弹） . 26 图表 26 导弹各组成部分功能及分类 . 26 图表 27 几种典型导弹各分系统成本占比（单位：%） . 26 图表 28 未来我国海军四类作战力量装备组成预测 . 27 图表 29

6、 2016-2025 中国舰船电子信息化市场空间及预测 . 28 图表 30 我国海军舰艇价值量占比 . 28 图表 31 航锦科技子公司长沙韶光陆续收购武汉导航院股权 . 28 图表 32 武汉导航院产品一览 . 30 图表 33 北斗导航产业“三步走”星座部署已完成 . 30 图表 34 北斗卫星导航应用产业链及相关上市公司 . 31 图表 35 我国卫星导航与位置服务产业规模增速出现放缓（亿元；%） . 32 图表 36 我国卫星导航应用产业核心产值规模增速偏低（亿元） . 32 图表 37 北斗应用产业市场向下游运营服务端转移（%） . 33 图表 38 威科射频与泓林微，武汉导航院协