【研报】银行业银行理财产品专题研究之三：2020Q2银行理财回顾及展望FOF、ESG创新型产品陆续布局-20200728[22页].pdf

1、证券 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2020Q2 银行银行理财理财回顾回顾及展望及展望：FOF、ESG创新型产品创新型产品陆续陆续布局布局 银行理财产品专题研究之三2020.7.28 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 刘方刘方 首席组合配置 分析师S1010513080004 赵文荣赵文荣 首席量化与配置 分析师 S1010512070002 顾晟曦顾晟曦 组合配置分析师 S1010517110001 联系人：刘笑天联系人：刘笑天 联系人：唐栋国联系人：唐栋国 联系人：陈朝棕联系人：陈朝棕 截至截至 2020Q2，非保本理财规模非保本理财规模 24.6 万亿，万亿，

2、理财产品收益率延续下降趋势；累理财产品收益率延续下降趋势；累计计 20 家理财子获批，产品数量约家理财子获批，产品数量约 1700 只。只。2019 年理财市场官方报告正式发年理财市场官方报告正式发布，布，19 年底年底存续规模存续规模 23.4 万亿，理财子产品规模万亿，理财子产品规模 8000 亿；净值型产品占比亿；净值型产品占比已超已超 4 成， 权益类配置比例有所下降。成， 权益类配置比例有所下降。 理财子公司正不断探索创新型产品形式，理财子公司正不断探索创新型产品形式，FOF 型理财产品、型理财产品、ESG 理财产品理财产品正陆续布局正陆续布局。 监管政策：监管政策：过渡期安排过渡期

3、安排有待有待落地，标债认定规则出台落地，标债认定规则出台。1）资管新规过渡期延长问题引发激烈讨论，过渡期延期安排有待落地。2）标准化债权类资产认定规则正式出台，明确了标、非标、非非标的概念界定，也为创新型产品认定保留了空间。3）开展“跨境理财通”业务试点，内地银行、理财子公司在投研能力、产品设计能力及资产配置能力等方面面临新的挑战。 行业动态：累计行业动态：累计 20 家理财子获批家理财子获批，14 家成立开业。家成立开业。1）2020 年上半年以来，信银理财、杭银理财、徽银理财、渝农商理财开业，青银理财、华夏理财获批。2）已开业的 14 家理财子公司包括 6 家国有大型银行、4 家股份制商业

4、银行以及 4 家城农商行，具体产品布局概览详见正文内容。 银行理财产品跟踪银行理财产品跟踪。1）规模：2020Q2 非保本理财规模 24.6 万亿，相比2020Q1 小幅上涨 0.8%。2）趋势：净值化转型进一步推进，产品数量占比逼近 4 成。 3） 净值型产品： 城商行、 股份行产品数量居前； 固收类占比 92.5%，混合类占比延续上升趋势；投资起点不断降低，起点在 1 万元以下的产品数量占比提升至 42.4%。4）预期收益型产品：新发产品投资期限保持稳定，3 个月以上产品占比达 70.4%；受市场环境影响，收益率延续下降趋势。 银行银行理财子理财子公司公司产品跟踪产品跟踪。1）理财子产品加

5、速发行，数量合计约 1700 只，工银理财、建信理财产品数量居前。2）固收类为主，权益类数量占比小幅提升至 3.5%；中低风险等级（PR2+PR3）产品合计占比 95.6%。3）投资起点短，投资期限长：投资起点在 1 万元以下产品数量占比 71.3%，投资期限 1 年以上产品数量占比 79%。 热点问题关注之一：热点问题关注之一：2019 年理财市场官方报告发布。年理财市场官方报告发布。1）截至 2019Q4，非保本理财规模 23.4 万亿，理财子产品规模 8000 亿。2）净值型产品存续余额占比超 4 成。3）同业理财规模及占比持续“双降”。4）债券配置比例近 60%，权益类资产配置比例有所

6、下降。 热点问题关注之二热点问题关注之二：FOF 型理财产品。型理财产品。银行理财与公募基金的合作成为产品净值化转型的创新方向， FOF 型理财产品陆续推出。 存续产品数量 91 只，以理财子产品为主。主要通过大类资产配置、基金优选构建 FOF 组合，亦关注打新策略、量化对冲策略等特定方向。 热点问题关注之三热点问题关注之三：ESG 理财产品。理财产品。ESG 投资理念逐渐成熟，银行理财正逐步开始相关的投资探索。存续产品数量 20 只，理财子正积极布局。策略上或投资符合 ESG 理念的固收类资产，或挂钩 ESG 主题的股票指数。 风险因素：风险因素：1）相关政策制度的再调整；2）部分数据来源于