【研报】金融服务行业：蚂蚁、招联等头部公司和行业趋势展望持牌消费金融公司的机会大吗？-210606（34页）.pdf

1、率是关键要素，通过数据分析确定目标客群画像，提升流量的转化率，从而降低客单获客成本;此外获客也是前置风控环节，降低对欺诈客户、高风险客户的触达;在流量成本上升的环境下，提高存量客户的复借率也是降低获客成本的重要方式。风控成本。风控的核心是数据和技术。有独特的风控数据来源能构建消费金融业务的竞争壁垒，例如蚂蚁集团的电商交易数据和支付数据、微信的社交数据和支付数据，在缺乏强相关征信数据的前提下，互联网平台通过弱相关、多维度的大数据征信对借款人进行反欺诈和信用评估，核心征信数据建立之后，大数据征信仍在是重要的风控补充，通过与借款人高频的交互，有助于建立更高效及时的风控体系，降低贷中和贷后风险。风控的

2、另一个要素是技术，大数据风控模型相比传统模型复杂程度大幅提升，运用AI 技术提升模型的准确性，实现千人千面的授信及定价，并在风险控制和用户体验上进行权衡。从海外经验来看，随着社会征信体系和数据基础设施的建设完善，数据的可获得性将持续提升，在金融服务充分竞争的成熟金融市场，创业公司依然可以凭借技术能力切入消费金融市场，以更精准的风险定价取得竞争优势。运营成本。管理制度结合技术的应用是降低运营成本的主要途径，业务流程的线上化、自动化和智能化程度不断提升，非核心业务流程的外包也是提升效率的方式之一。资金方的优势体现在丰富的融资渠道、较低的融资成本和较高的融资杠杆率，从牌照角度，优势排名依次为商业银行

3、、消费金融公司和互联网小贷公司。同一类牌照公司中，股东背景强、资本充足、经营情况好的公司更获得更低的融资成本。作为消费金融业务的经营平台，倾向于主动获取资本成本更低的金融牌照，或者与资金成本更低的金融机构合作。消费金融市场空间取决于消费市场的规模和消费金融的渗透率，预计未来3-5 年，国内消费金融市场仍将保持较快增长，其中互联网消费金融的增速更高。从消费市场规模的角度，国内的 GDP 增速仍将持续保持在全球平均水平之上，保持稳健增长。消费是拉动经济增长的三大动力之一，去年新冠肺炎疫情对国内消费市场产生负面影响，预计今年会有明显的复苏，从2010 年以来的国内 GDP 增长贡献率历史数据来看，消费对经济增长的贡献一般在 60%左右。消费内循环和消费升级的产业政策导向将从消费的供给双向进行正向激励，加快国内消费市场发展，为消费金融的长期发展奠定基础。从渗透率的角度，移动互联网的普及大幅提升了消费金融服务的覆盖面，实现对目标客群的触达，随着移动互联网用户数量趋于饱和，增速有所放缓，但下沉市场仍有增长空间。