【研报】钴行业专题报告：未来五年钴下游需求测算-20200727[16页].pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 Table_IndustryInfo 2020 年年 07 月月 27 日日 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究有色金属有色金属 钴行业专题报告钴行业专题报告 未来五年未来五年钴下游钴下游需求测算需求测算 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：邱培宇 执业证号：S1250520070001 电话：010-58251918 邮箱： 分析师：刘岗 执业证号：S1250517100001 电话：010-58251918 邮箱： 行业行业相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础基础数据数据 Table_BaseData 股

2、票家数 118 行业总市值（亿元） 17,505.93 流通市值（亿元） 15,231.06 行业市盈率 TTM 43.82 沪深 300 市盈率 TTM 13.6 相关相关研究研究 1. 有色行业：白银价格有望趋势上行，建 议关注相关受益标的 (2020-07-24) 2. 有色行业专题报告： 未来五年全球氢氧 化锂需求测算 (2020-07-17) 3. 有色行业专题报告： 未来五年全球碳酸 锂行业需求测算 (2020-06-24) 4. 有色行业专题报告： 海外三家锂盐企业 2020 年一季度经营分析及未来扩产计 划 (2020-06-01) 5. 有色行业 2019 年报及 2020

3、一季报总 结：锂钴触底，黄金高景气 (2020-05-09) 6. 有色行业：黄金价格有望震荡上行 (2020-03-25) 钴下游需求主要集中在动力电池领域、非动力电池领域和非电池领域。钴下游需求主要集中在动力电池领域、非动力电池领域和非电池领域。2019 年全球钴需求约为年全球钴需求约为 13.35 万吨，非动力电池需求占据主导地位。万吨，非动力电池需求占据主导地位。按下游细分需 求来看，包括高温合金（14%） 、硬质合金（7%） 、磁性材料（6%） 、催化剂 （4.1%）等在内的非电池领域需求合计占比为 45.7%，而电池领域需求则占 54.3%。 其中， 非动力电池 （消费电池、 储能

4、电池） 需求占下游总需求的 39.4%， 在需求中占据主导地位；动力电池需求占比为 15.0%，但预期未来增幅巨大。 预计预计 2025 年全球钴需求约为年全球钴需求约为 21.4 万吨，万吨， CAGR 为为 8.2%。 其中， 我们预计 2025 年非动力电池领域钴需求约为 7.6 万吨，CAGR 为 6.2%，占总需求的 35.2%； 动力电池领域钴需求约为 6.7 万吨，CAGR 为 22.4%，占总需求的 31.3%；非 电池领域的需求将达 7.2 万吨，CAGR 为 2.7%，占总需求的 33.5%。 预计预计 2025 年全球动力电池钴需求约年全球动力电池钴需求约 6.7 万吨，

5、万吨，2019 年至年至 2025 年年 CAGR 为为 22.4%，是未来全球钴，是未来全球钴需求增长的最大驱动力。需求增长的最大驱动力。尽管未来高镍化会导致动力电 池正极材料钴含量下降，但新能源汽车的投产加速以及单车带电量的显著提升 仍使动力电池领域钴需求高速增长。根据我们的测算，动力电池钴需求将从 2019 年的 1.9 万吨增长至 2025 年的 6.7 万吨，CAGR 为 22.4%，成为钴需求 增长的最大驱动力。 预计预计2025年全球非动力电池领域钴需求约年全球非动力电池领域钴需求约7.6万吨，万吨， 2019年至年至2025年年CAGR 为为 6.2%， 5G 手机与新兴电子产

6、品将成为新的需求增长点。手机与新兴电子产品将成为新的需求增长点。 在钴的下游需求中， 消费电池、储能电池等非动力电池占据需求主导地位，2019 年在总需求中占 比 39.4%。近年来传统消费电子产品出货量疲软，但 5G 手机对高带电量的需 求与新兴电子产品的高出货量将成为新的需求增长点。 预计预计 2025 年全球非电池领域钴需求约年全球非电池领域钴需求约 7.2 万吨，万吨， 2019 年至年至 2025 年年 CAGR 为为 2.7%，需求增速保持稳定。，需求增速保持稳定。高温合金、硬质合金、磁性材料、催化剂等需求增 速接近全球 GDP 增速，在未来保持稳定增长，始终是钴需求中的重要组成部