【研报】保险行业专题报告：上市险企拳头产品解析~平安福2020-20200728[21页].pdf

1、 1 / 21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年 07 月 28 日 行业研究证券研究报告 保险保险 行业专题报告行业专题报告 上市险企拳头产品解析上市险企拳头产品解析平安福平安福 2020 投资要点投资要点 平安福是什么？平安福是什么？平安人寿于 2013 年推出平安福，至今 7 年时间共更迭 8 次，平 安福始终是平安人寿的拳头产品。2019 年平安福终身寿险贡献保费 157 亿元， 位居公司保费贡献前五大产品中的第 3 位。平安福在 2019II 版中将强制捆绑的 长期意外险剥离，20 版本一改版本一改以往以往终身寿险附加重疾险的基本模式终身寿险附加重疾险的基本模式，直接升

2、级直接升级 为单次赔付含身故终身重疾险为单次赔付含身故终身重疾险。目前平安福正朝着终身重疾险+模块化拼接的方 向发展。 平安福诞生于费改之初、创新力度大，但性价比愈发受到质疑。平安福诞生于费改之初、创新力度大，但性价比愈发受到质疑。1）2013 年保 监会放开人身险费率管制，市场踏入 3.5%时代。平安率先采用 4%预定利率， 打造出“一份价格、三份保障”的平安福，即终身寿险即终身寿险+附加重疾险附加重疾险+长期意外长期意外 险基本形式险基本形式，附加其他可选责任。2）随着市场参与者增加，重疾险价格不断创 新低，目前平安福打包销售的性价比已受到越来越多的质疑。 比价与提供保障来看比价与提供保障

3、来看，平安福平安福 20 性价比不高性价比不高。【保障责任】1）轻症的赔付比轻症的赔付比 例仅例仅 20%，即使达到“RUN 计划”运动标准二，比例也仅升至 22%，远低于市远低于市 面上的面上的 40%。2）不含中症保障不含中症保障，市面上多数重疾险的中症赔付已做到 60%比 例。3）“被保人罹患轻症豁免后期保费”的保险责任需额外缴费“被保人罹患轻症豁免后期保费”的保险责任需额外缴费，而市面上基 本是主险自带此类功能。4）恶性肿瘤多次赔付触发前提是首次重疾也为恶性肿首次重疾也为恶性肿 瘤瘤且间隔期间隔期 5 年年；市面上的恶性肿瘤二次赔付并无首次须为恶性肿瘤的强制要 求，且两次恶性肿瘤的间隔

4、期已缩短至 3 年。 【价格层面】30 岁购买平安福 20， 基本保额 50w，每年基础保费超过每年基础保费超过 1.2w，而市面上单次赔付含身故终身重疾险 价格普遍位于 5000-8000 元。 平安福平安福 2020 仍有可圈可点之处仍有可圈可点之处：1）重疾保额特色增加重疾保额特色增加：70 周岁的保单周年日 前，若罹患 1/2/3 次轻症，重疾/身故基础保额增加 20%/40%/60%。此外如果完 成“RUN 计划”运动标准一/二，则重疾/身故保额增加 5%/10%。2）等待期条等待期条 款较为宽松款较为宽松，90 天的等待期且无“等待期内病理延续到等待期后发病则不承担 保险责任”。3

5、）25 种重疾及高发轻症的理赔条款理赔条款，无明显苛刻性要求。4）消 费者可选择跟随平安福的更迭，升级已购旧版产品。升级已购旧版产品。 平安福价值率高的秘密在组合销售平安福价值率高的秘密在组合销售。我们认为强大的营销体系、过硬的品牌知 名度， 产品本身无致命瑕疵并不断更迭进化， 是平安福及平安人寿持续获得市场 的关键因素。 平安福价值率较高， 据我们粗略估算 20 年期缴的平安福 NBVM 超 100%。平安福高毛利的核心在于组合销售，以捆绑销售提高单品价值率，同时 减少与竞品的可比性。随着平安福 2020 的推出，虽价格有所下降，但保障也随 之降低，模块化选择仍可拔高产品价值率。 风险提示：

6、风险提示：本报告不构成具体购买指引，重疾险选购从需出发 投资评级 领先大市-A 维持 首选股票首选股票 评级评级 601336 新华保险 买入-A 601318 中国平安 买入-B 一年一年行业行业表现表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -2.08 -8.96 -29.46 绝对收益 7.33 8.69 -12.10 分析师 崔晓雁 SAC 执业证书编号：S0910519020001 021-20377098 报告联系人 范清林 021-20377065 相关报告 保险：关于优化险企权益资产配置快评 2020-07-19 保险：6 月寿险保费同比+4.64%，产险保