疫苗行业深度报告系列二：全球的期待新冠疫苗谁将拔得头筹？-20200727[50页].pdf

1、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告| 生物制品生物制品 强于大市 强于大市 维持 2020年07月27日 （评级） 分析师 潘海洋 SAC执业证书编号：S1110517080006 分析师 郑薇SAC执业证书编号：S1110517110003 全球的期待，新冠疫苗谁将拔得头筹？全球的期待，新冠疫苗谁将拔得头筹？ 疫苗行业深度报告系列二疫苗行业深度报告系列二 行业深度研究 摘要 2 全球新冠疫情持续恶化，新冠疫苗迫切性凸显全球新冠疫情持续恶化，新冠疫苗迫切性凸显 自2月中国疫情出现拐点后，中国（不含港澳台）每日新增疫情数量不断下降，整体上看我国疫情得到了有效控制。局部地区

2、如北京、新疆、大连等偶见 反弹，可以预见，随着海外疫情的不断恶化，中国的境外输入风险将会持续加大，输入病例也会引发疫情的局部传播扩散，虽然整体上疫情得到有效控 制，防控挑战及压力依然较大。截至2020年7月23日，海外新冠肺炎确诊累计约1556万人，创历史新高，累计死亡病例已经达到63万人。全球疫情的持 续发展突出了疫苗研发的迫切性，从预防角度看，疫苗是阻断疫情传播扩散的根本措施。 全球全力推进新冠研发，国内多路径同时推进，最快产品结果有望在四季度揭晓全球全力推进新冠研发，国内多路径同时推进，最快产品结果有望在四季度揭晓 根据WHO的最新统计数据，截至7月24日，全球有25款产品处于临床研究阶

3、段，141 款产品处于临床前阶段。技术路径主要包括灭活疫苗、非复制型腺 病毒载体疫苗、减毒活疫苗、mRNA疫苗、DNA疫苗、重组蛋白亚单位疫苗等。进展最快的进入临床3期。进入三期临床的产品有4项，其中我国有3款 灭活疫苗进入全球三期，数量上领先，从时间上看，全球最快的产品有希望在四季度揭晓结果。新冠肺炎疫情下，企业通过新冠肺炎疫苗的投入，加强 技术合作，有利于相关上市公司进一步增强技术实力，加快新疫苗技术平台的搭建，对行业及公司长期的发展起到推动作用。 已披露代表性研究显示良好的免疫原性，全球新冠疫苗研发成功的前景向好已披露代表性研究显示良好的免疫原性，全球新冠疫苗研发成功的前景向好 目前全球

4、进展较快的产品已经进入三期临床，1期或者2期的数据陆续披露，从已披露的数据看，多个品种显示出良好的体液免疫和细胞免疫以及可控的 安全性，其中：康希诺腺病毒载体疫苗二期临床试验显示激发显著中和抗体反应，阿斯利康1/2期临床试验结果显示良好的安全性与免疫应答，Moderna mRNA疫苗mRNA-1273一期临床试验结果数据积极，3期临床试验将于7月底展开；辉瑞/BioNTech mRNA疫苗在美国和德国的1/2期临床试验分别产 生了产生高滴度中和抗体和广谱中和抗体。随着三期的逐步开展，代表性品种纷纷进入验证保护效力的关键阶段，整体上看，1期、2期的数据为3期奠定 了良好的基础，新冠疫苗最终研发成

5、功的前景向好。 新冠疫情为企业带来新技术布局时机，重点关注疫苗行业优质公司新冠疫情为企业带来新技术布局时机，重点关注疫苗行业优质公司 我们认为在监管强化、国产大品种驱动等多重因素的推动下，我国疫苗行业进入黄金发展期，优质企业的优势、稀缺性将进一步体现，二季度以来重点 品种批签发表现强劲，行业恢复快速增长，新冠疫情有望加大居民预防保健意识，大幅提升接种率，新冠疫苗的研发为各个企业带来新技术、平台良好 布局时点，推荐沃森生物、智飞生物、康泰生物、华兰生物、长春高新等，建议关注康希诺生物、西藏药业、复星医药等。 风险提示风险提示：新冠疫苗研发失败；行业黑天鹅事件；新品种研发进展低于预期；政策变化风险

6、；企业经营质量管理风险 oPsNoOtMrOsQxPpQsOqPpM7N9R9PmOnNsQpPeRqQoRlOoMuMaQqQvNxNtOnONZtQtQ 3 代码代码名称名称2020-07-27评级评级2019A2020E2021E2022E2019A2020E2021E2022E 300142.SZ沃森生物68.08买入0.090.651.001.35756.44104.7468.0850.43 300601.SZ康泰生物207.89增持0.851.231.893.18244.58169.02109.9965.37 300122.SZ智飞生物162.05买入1.482.022.673.3