【公司研究】木林森-LED封装龙头转型品牌商进军高端市场-210603（17页）.pdf

1、一季度业绩亮眼，疫情过后触底反弹。公司 21Q1 实现营收为 45 亿元，同增 19%，环减 21%;归母净利润 3 亿元，同增 165%，环增 177%;毛利率 34%，同减 0.1pct，环增 14pct。营收和盈利大幅提升主要系：1)朗德万斯克服欧美地区的疫情影响，不断优化各项成本，以及大力推广智能产品与健康照明产品。2)国内封装业务随着下游需求的不断回暖，订单量开始回升。3)2021 年公司春节假期大幅缩短，产能利用率稳步提升。4)大部分产品价格上涨。行业景气度高，半年度业绩同比高增长。最新 2021 年半年度业绩预告中，公司经营业绩将继续保持上升，其中归母净利润在 6-7 亿元，同增

2、 161%至 204%。主要原因为：1)全球 LED 照明市场持续景气，朗德万斯新渠道拓展和持续整合后盈利能力的提升。2)下游 LED 照明和 LED显示屏的需求向好，公司产能利用率接近满载。2. 品牌：收购朗德万斯，大力发展照明品牌2.1. 收购营收百亿的照明巨头，带来公司成长新动能朗德万斯原为照明巨头欧司朗的通用照明业务，营收上百亿。欧司朗为全球 LED 照明龙头，旗下有专业照明与通用照明灯具两大板块，朗德万斯即为欧司朗原通用照明业务板块，约占其总营收的一半左右，拆分完成后欧司朗仍为全球第二大 LED 厂商。原欧司朗Lamps 业务部门(后拆分为朗德万斯)20142015 年营收为 19.9 和 20 亿欧元(约合人民币 163 和 138 亿元)。 20142015 年净利润分别为0.24 和 0.48 亿欧元(约合人民币2 和3.3 亿元)2019 年朗德万斯传统光源业务营收 40 亿元，LED 相关业务营收85 亿元(合计约 16 亿欧元)。收购朗德万斯，为公司增长带来新动力。受疫情影响，朗德万斯 2020 年实现营收 103 亿元，同减 17%;毛利率 39%，同增 3pct;占公司营业收入比重为 59%，同减 10pct。