2021年海信视像公司业务布局与竞争优势分析报告（27页）.pdf

1、2021 年深度行业分析研究报告 mNvNvMsNnQzRmQtRsQwOnN6MbP9PsQpPpNoPlOrRmRjMsQqP9PoOxONZsRmPxNtOoR 目录目录 1 1、 混改完成走向新征程混改完成走向新征程 . 4 4 1.11.1、 与战投形成产业协同，加速国际化脚步与战投形成产业协同，加速国际化脚步 . 5 5 1.21.2、 混改后公司治理更加灵活混改后公司治理更加灵活 . 6 6 1.31.3、 公司活力进一步激活公司活力进一步激活 . 6 6 2 2、 由电视机走向大显示产业群，公司面貌由电视机走向大显示产业群，公司面貌焕然一新焕然一新 . 6 6 2.12.1、

2、海信激光电视份额领先，前端布局供应链降本海信激光电视份额领先，前端布局供应链降本 . 7 7 2.22.2、 商显应用场景广泛，商显应用场景广泛，20192019 年市场规模近年市场规模近 800800 亿元亿元 . 1010 2.32.3、 教育教育 IWBIWB 市场份额向头部企业集中市场份额向头部企业集中 . 1212 2.42.4、 商用会议市场进入高增长期商用会议市场进入高增长期 . 1717 2.52.5、 依靠创新研发实力，切入依靠创新研发实力，切入电竞显示新赛道电竞显示新赛道 . 1818 2.62.6、 芯片业务高增长，预计芯片业务高增长，预计 20212021 年增长年增长

3、+75%+75% . 1919 2.72.7、 多元化布局内容运营服务，增长迅猛多元化布局内容运营服务，增长迅猛 . 2020 3 3、 传统业务固本，提高安全边际传统业务固本，提高安全边际 . 2020 3.13.1、 内需增长稳定，利好结构性提升的海信内需增长稳定，利好结构性提升的海信 . . 2020 3.23.2、 外销业务进外销业务进一步扩张一步扩张 . . 2323 4 4、 盈利预测与估值分析盈利预测与估值分析 . 2424 4.14.1、 盈利预测关键假设：盈利预测关键假设： . . 2424 4.24.2、 估值分析估值分析 . 2727 1、混改完成走向新征程混改完成走向新

4、征程 海信视像海信视像主要从事显示产品的研发、生产、销售，以及基于智慧显示终端产品的云平台运营服务，为消费者提供综合的显示解决方案，致力于打造全球显示行业领先的产业集群。公司于 1997 年 4 月在上海证券交易所上市，发展至今已是国内电视机行业的龙头企业。同时，在深圳、美国、欧洲等全球多个地方设立研发中心，产品畅销海内外。 公司已于公司已于 20202020 年末完成混改，由青岛市国资委实际控制变更为无实际年末完成混改，由青岛市国资委实际控制变更为无实际控制人状态。控制人状态。与一般“变卖股权”的国资改革形式不同，公司以控股股东海信集团控股（原名“海信电子控股” ）为主体，通过增资扩股引入战

5、略投资者青岛新丰。此次成功引入战投，标志着公司由青岛市国资委实际控制变更为无实际控制人，即无任何单一股东或存在一致行动人的股东合计可以控制海信电子控股超过 30%表决权，公司将变更成为非国企。 图图 1 1 混改前，青岛市国资委为实际控制主体混改前，青岛市国资委为实际控制主体 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 图图 2 2 增资后，海信视像股权结构更加多元增资后，海信视像股权结构更加多元 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 图图 3 3 混改落地混改落地与与战投战投形成形成产业协同有助公司海外业务发展产业协同有助公司海外业务发展 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.1、与战投形成产

6、业协同，加速国际化脚步与战投形成产业协同，加速国际化脚步 战投青岛新丰实际控制人杨绍鹏为海丰国际的实际控制人战投青岛新丰实际控制人杨绍鹏为海丰国际的实际控制人，持海丰国际51.74%的股权。增资完成后青岛新丰与上海海丰合计持有海信集团控股27%的股份，间接持有海信视像 8%的股权。 海丰国际是亚洲区域内航运物流的龙头型企业海丰国际是亚洲区域内航运物流的龙头型企业，并开始向非洲等亚洲区域以外市场加大拓展业务力度； 拥有完善的航运物流、 仓储和服务网络，目前共经营 70 条贸易航线，覆盖 13 个国家和地区的 70 多个主要港口，在 9 个国家与世界著名物流及生产企业或者当地实力雄厚的港口、码头设