银行业海外银行镜鉴系列：1990年代美国银行业的崛起-20200726[22页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告深度报告 银行 Table_IndustryInfo 海外银行镜鉴系列 超配 （维持评级） 2020年07月26日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 1990年代美国银行业的崛起 1990年代美国银行业走向繁荣，1995-1998年中旬超额收益明显 美国银行业从1990年代初期的困境逐步走向繁荣，盈利能力持续增强， 进入稳定发展新阶段。1995 年初至 1998 年 7 月 14 日，标普 500 银行 指数上涨了266%，同期标普500指数上涨156%，银行股投资价值巨大。 1990年代兼并收购

2、潮后，美国银行竞争力大幅提升 1980-1994 年的美国银行业兼并收购是为了化解危机，为之后银行业的 崛起奠定了基础。此阶段大量中小银行破产倒闭，且集中在少数几个地 区。另外，对伊利诺斯大陆银行的救援体现了“太大而不能倒”原则。 1994-2000 年美国银行业并购发生在经济繁荣时期，主要目的是增强竞 争实力，更好的参与全球金融自由化竞争。同时，美国单一银行制度和 分业经营被打破，为银行并购提供了法律环境。经过 1990年代的并购潮， 美国银行集中度快速提升，出现了以花旗集团为代表的大型全能银行， 美国银行业国际竞争力显著增强，美国重新捍卫了金融霸主的地位。 1990年代美国经济稳定高增长，

3、房地产景气度持续提升 美国经济自 1992 年 3 月复苏，连续十年呈现“高增长+低通胀+低失业 率”的繁荣态势。同时，1990年代美国房地产景气度持续提升，不动产 抵押贷款资产证券业务快速扩张，经济的高增长和房地产繁荣为美国银 行业提供了很好的经营环境。 我国有望迎来一轮中小银行兼并收购潮，混业经营有序推进 当前我国银行业面临着与美国银行 1990年代初期相似的困境，区域性中 小银行风险集中，利率市场推进带来息差收窄等。去年以来的包商银行、 锦州银行等风险银行处置事件反映我国监管层正在考虑有序深化中小银 行改革，化解中小银行风险。同时，近期媒体报道监管层考虑向大型试 点银行发放券商牌照，我国

4、混业经营有序推进，以更好应对全球金融自 由化的深入推进，未来我国银行业抵御风险和经营能力都有望大幅提升。 投资建议 目前我国银行板块估值处于历低位，维持行业“超配”评级，推荐工商 银行、农业银行、邮储银行以及宁波银行、常熟银行的“哑铃组合”。 风险提示 若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2020E 2021E 2020E 2021E 601398 工商银行 买入 4.98 17,092 0.90 0.94 5.5 5.3 601288 农业银行 买入 3.23 11,0

5、83 0.72 0.75 4.5 4.3 601658 邮储银行 买入 4.62 3,891 0.72 0.81 6.4 5.7 002142 宁波银行 买入 30.08 1,807 2.67 3.14 11.3 9.6 601128 常熟银行 增持 7.41 203 0.74 0.85 10.0 8.7 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 行业快评：SWIFT与美国金融制裁是怎么回 事？ 2020-07-19 2020年7月银行业投资策略：静待花开 2020-07-03 浙江银行业专题：中小银行的“浙东现象” 2020-06-22 银行卡产业及卡组织专题：方寸之间 2

6、020-06-14 银行业 2020 年下半年投资策略：从成本角 度看银行让利空间 2020-06-12 证券分析师：田维韦 电话： 021-60875161 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030002 证券分析师：王剑 电话： 021-60875165 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518070002 证券分析师：陈俊良 电话： 021-60933163 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519010001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结