2021年光伏EVA树脂市场需求及联泓新科公司业务分析报告（34页）.pdf

1、光伏 EVA 树脂具有先发优势原因之二：重资产投资，存在较高资金壁垒。EVA树脂生产除了技术壁垒较高之外，投资强度大也是另一个壁垒。 EVA 装置绝大部分为超高压设备，技术含量高，生产厂家少，维护成本高。且釜式法装置相比管式法装置投资额更高。中国能源报报道，扬子巴斯夫 2020 年 6 月建成的产能 10 万吨/年 EVA 装置的总投资额高达14.5 亿元。面对高昂的初始建设成本以及较长的建设周期，企业必须拥有强大的资金实力。光伏 EVA 树脂具有先发优势原因之二：重资产投资，存在较高资金壁垒。EVA树脂生产除了技术壁垒较高之外，投资强度大也是另一个壁垒。 EVA 装置绝大部分为超高压设备，技

2、术含量高，生产厂家少，维护成本高。且釜式法装置相比管式法装置投资额更高。中国能源报报道，扬子巴斯夫 2020 年 6 月建成的产能 10 万吨/年 EVA 装置的总投资额高达14.5 亿元。面对高昂的初始建设成本以及较长的建设周期，企业必须拥有强大的资金实力。技术工艺难度高、资产重、建设周期长，国内光伏 EVA 企业稳态竞争格局呈现寡头格局，稳态毛利率较高。由于技术工艺难度高、专利难获取、投资强度大、建设调试周期长，EVA 树脂属于技术和资本双重密集行业，具有先发优势，这导致行业稳态竞争呈现寡头格局。目前国内 EVA对外依存度较高，国内仅有少数公司生产 EVA 树脂，而其中只有联泓新科、斯尔邦

3、石化以及宁波台塑能够稳定供应光伏级 EVA，招股说明书显示，2019 年三家份额分别为 5.92%、5.44%、5.35%。在先进高分子材料板块和特种化学品板块分别选取产品属性、下游应用领域及客户群体相似、具有较高知名度和竞争力的公司作为可比公司。在两个板块，相较于可比公司近三年较稳定的状态，联泓新科的毛利率均有显著的提升。 专注甲醇制烯烃产业链深加工。公司始于 2010 年联想控股成立的化工事业部。2011 年收购神达化工，主营业务为甲醇制烯烃及聚丙烯的生产、销售。2016 年神达化工吸收合并下游主营业务为乙烯深加工的昊达化学，整体变更为联泓新科，生产和经营的主要产品为聚丙烯专用料(PP)、乙 烯-醋酸乙烯共聚物(EVA)、环氧乙烷(EO)及其衍生物(EOD)。公司从 2012 年开始建设滕州生产基地，2014 年装置建成投产，其中DMTO 装置建设以 15 个月的建设时间创造了行业最快建成投产记录。公司自 2015 年开始不断扩张产能，2018-2019 年陆续收购新能凤凰与江苏超力，其产业布局不断延伸。