新劲刚-战略布局军工信息化并购宽普蓄势待发-20200724[25页].pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级：买入(首次) 市场价格：28.40 分析师：李聪 执业证书编号：S0740520050002 电话：010-59013903 Email： Table_Profit 基本状况 总股本(百万股) 131.53 流通股本(百万股) 65.51 市价(元) 28.40 市值(百万元) 3735.35 流通市值(百万元) 1846.40 Table_QuotePic 股价与行业-市场走势对 比 相关报告 Table_Finance 公司盈利预测及估值 指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 2

2、11.28 193.61 357.14 463.40 596.32 增长率yoy% -15.62% -8.37% 84.47% 29.75% 28.68% 净利润（百万元） 8.19 -26.20 80.18 110.37 148.32 增长率yoy% -66.77% -419.98% N/A 37.66% 34.38% 每股收益（元） 0.06 -0.20 0.61 0.84 1.13 每股现金流量 -0.35 0.24 -1.44 1.16 -1.45 净资产收益率 2.33% -3.97% 7.76% 9.68% 9.36% P/E 456.14 -142.55 46.59 33.84

3、25.18 PEG 3.31 0.51 0.97 0.25 -0.09 P/B 10.64 5.66 3.62 3.28 2.36 备注：采用2020/7/24行情数据 投资要点 高性能金属基复合材料及制品领先企业。公司是一家专业从事高性能金 属基复合材料及制品的研究、开发、生产和销售的国家火炬计划重点高 新技术企业，并成长为国内领先的高性能金属基复合材料及制品供应商。 产品主要为金属基超硬材料制品及配套产品，金属基耐磨复合材料及制 品、金属基轻质高强复合材料制品等其他产品。此外，公司还拥有丰富 的高性能金属基复合材料的技术储备，并成立了博士后科研工作站。 金属复合材料产品布局优化，关键技术提

4、升核心竞争力。公司秉持“技 术领先、持续创新”的发展战略，以市场需求为导向，潜心于为下游客 户提供高效节能的加工工具和具有个性化性能的关键部件，致力于成为 国内领先的高性能金属基复合材料及制品供应商。同时，公司积极拓展 海内外市场，大力发展下游行业，并逐步提升新兴应用领域超硬材料制 品的国产化程度。 战略并购宽普科技，加快军工电子领域战略布局。2019年，公司收购宽 普科技100%股权，进军军工电子领域。宽普科技成立于2001年，深耕 于军工电子信息行业，是一家从事军用电子信息产品研发、生产和销售 的军民融合型的高新技术企业。宽普科技专业从事射频微波功率放大及 滤波、接收、变频等相关电路模块、

5、组件、设备和系统的设计、开发、 生产和服务，致力于射频微波功率技术在地面固定、车载、机载、舰载、 弹载等多种武器平台上的应用。根据公司公告，宽普科技2019年至2021 年业绩承诺为4千万元、5千万元和6千万元，其中2019年度宽普科技 实现扣非净利润4354万元，顺利达成第一年业绩承诺，在未来两年有望 继续为公司贡献业绩增量。 高性能复合材料+军工电子信息，公司未来发展可期。根据智研咨询预测， 2025年中国国防信息化开支将增长至2,513亿元，年复合增长率11.6%， 占2025年6,284亿元国防装备费用比例达到40%。未来10年国防信息 化总规模有望达到1.66万亿元，增长潜力较大，市

6、场空间广阔。宽普科 技在同行业可比公司中具有较强的研发能力与盈利能力。根据公司公告， 2018年度金属制品行业占据公司87.31%的产品输出，收购宽普科技后， 追溯2018年金属制品占比将降至44.22%，新增军工微波通信产品将占 公司产品的49.35%。更加完善的产品结构将激发公司持续盈利能力，公 司流动资产将提升50.51%，归属于母公司股东的净资产也将是并购前的 117.25%。未来公司本部将执行接优质订单的策略，并且开拓海外市场来 保障营业收入。 投资建议: 我们预测公司 2020-2022 年实现营业收入分别为 3.57/4.63/5.96亿元，同比增长84.47%/29.75%/2