【公司研究】华新水泥-百年老店全产业链一体化五年倍增蓝图初展-210525（28页）.pdf

1、 立足中西南，辐射“一带一路”，尽显区位优势。公司熟料产能主要布局在两湖以及西南地区。在国内，公司的制造工厂大多数位于经济有活力、市场需求量相对有保障的长江经济带、西部开发重点或热点地区;在境外，工厂常选址规划在“一带一路”与中国友好的国家，做“填空式”的布点建设。同时，公司在选择工厂建设地时严格遵循“资源有保障、交通较便利、市场增长有潜力”的原则。 湖北是公司水泥熟料产能的传统核心区域。截止2020 年底，公司在湖北省内的产能为 2480 万吨/年(在鄂东、鄂西北、鄂西南的产能份额较高)，湖北产能占公司总体产能的 37%。湖北的水泥市场由华新水泥和葛洲坝主导，产能 CR2 达 60%(华新、

2、葛洲坝占比分别为 37%、23%)，行业集中度较高，且葛洲坝产能主要在鄂中，与华新的产能布局均无较大重合。同时，省内严控产能，2018 年无新生产线投放，2019 年仅投放了一条生产线，2020 年仅一项华新水泥三条产线关停、新增黄石万吨级产线的产能置换项目，省内错峰生产政策严格执行，预计区域内供给仍将保持稳定。 云南省是公司产能投放第二大省份，公司在云南省内位列第二。云南产能占公司总体产能的 19%。截至 2020 年底，云南省熟料产能排名前五的公司分别为：西南水泥、华新水泥、云南水泥、红狮控股、海螺水泥，产能分别为：1696、1256、1039、791、760 万吨，占比分别为 18%、1

3、3%、 11%、8%和8%，行业CR5 为 58%。目前西南地区供给较多，内部竞争激烈，近两年云南投产产能始终居于全国前列，2020 年云南新投产产能为 660万吨/年，而在产能置换方面，云南以801 万吨/年仅次于广西排名全国第二。 公司水泥生产成本分为四大部分：原材料、燃料和动力、折旧与摊销、人力及其他。2020 年，各部分占成本占比分别为 15%、54%、8%、23%。 2020 年水泥熟料单吨燃料和动力成本为82 元，占比最高。 截止 2019 年末，公司已获得采矿许可证的石灰石总储量约 21.4 亿吨，目前石灰石自供比例约为 93%;为进一步减少资源消耗量，公司大力改进矿山开采技术与

4、装备，同时将不符合水泥生产所需、但符合骨料标准的部分石灰石矿用于骨料生产，成功将石灰石综合利用率提升至 95%以上，因而2019 年石灰石采购均价上涨对成本端影响较小。 燃料和动力是水泥生产成本最高的部分，公司这一部分成本长期以来较为稳定。一方面，电力价格受到政府管控，变动幅度较小，且公司大部分产线配备余热发电系统，利用新型干法生产线窑头、窑尾产生的废气进行发电;截至 2019 年末，公司已投运余热发电机组 38 套，余热发电总装机容量达 347MW，2019 年全年发电量为 16 亿度，可满足公司总用电量的约30%，节约电费5.68 亿元，有效降低了电力成本。另一方面，公司自2018年推动采购变革，总部与神华集团、中国中煤能源集团等大型煤炭集团签订长期协议，从陕西、山西、内蒙古等地集中采购煤炭，此举有效提高了公司燃料的供应与价格的稳定性，提升了公司对煤炭价格的议价能力。