互联网医疗行业系列专题报告Ⅱ：互联网医疗平台商业模式有哪些？-20200727[44页].pdf

1、民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读最后一页免责声明 2020年07月27日 风险提示：平台流量导入不及预期，新业务扩张不及预期 计算机行业/专题报告 推荐 维持评级 互联网医疗平台商业模式有哪些？ 互联网医疗行业系列专题报告 分析师：强超廷 执业证号：S0100519020001 分析师：郭新宇 执业证号：S0100518120001 研究助理：应瑛 执业证号：S0100119010012 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读最后一页免责声明2 目录 互联网医疗平台当前观察与结论 以医药电商为核心的互联网医疗平台商业模式 意图打造HMO模式的互联网医疗

2、平台商业模式 轻资产的综合互联网医疗平台商业模式 海外互联网医疗平台新的商业模式 qRrOqQsNpQmOwOsNrNrOsR7NdNaQsQqQmOrRiNoOtMjMtRoRbRmMxOxNpMoOvPrRtP 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读最后一页免责声明3 互联网医疗平台商业模式情况？ TO C为主的互联网医疗平台以挂号、咨询、问诊、医药等多样化服务为商业化途径，意图打造基 于医、药、健康为一体的业务闭环，并基于其中的1-2项为流量入口，打造核心业务。 我们将国内主流的互联网医疗平台的商业模式大致分为以下三种：医药电商为主模式、HMO模式和 轻资产模式。 表:

3、互联网医疗平台行业商业模式情况 资料来源：民生证券研究院整理 医药电商为主模式 HMO模式 轻资产模式 目标客户 C端患者 C端用户、医院、商保、医保等支付方 C端患者为主，后切入医院端 收费方式 运营收入+药品销售收入 运营收入+合作业务分成 运营收入 业务涉及方 医院、药企、流通商、医（商）保支付方、医生、患者 核心业务 处方药销售与配送 在线挂号、在线问诊 在线咨询 参与公司类型 传统电商、本地服务平台、医药O2O平台等 创新企业、保险公司&BAT等巨头参与 典例公司 阿里健康、京东健康、饿了么等 微医、平安好医生等 好大夫在线、丁香医生等 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格

4、请务必阅读最后一页免责声明4 投资建议 互联网医疗平台作为患者、医院、保险商、药企等多需求释放平台，具有较强的引（导）流 的入口价值和多渠道联动的渠道价值。考虑当前政策利好和群众接受度上升，我们看好互联 网医疗未来的发展趋势。 互联网医疗平台，短期仍处于资本投入和商业化探索阶段，长期受益商业闭环下用户、保险 公司、医院等多方支出带来的收入增长。 推荐卫宁健康、创业慧康、万达信息，建议关注平安好医生（HK）、阿里健康（HK）。 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读最后一页免责声明 互联网医疗平台三种商业模式的相同点 前述3大类互联网医疗平台具有3点类似性： 1) 当前不同运营

5、模式的收入获取路径基本类似，在线购药、轻问诊、专家服务、广告为主要 收入来源，业务体系以全为主。前文提及的国内互联网平台类医疗企业，无论以医药电商、在 线问诊、专家服务哪一个为当前切入重点，业务均会覆盖“医+药+大健康类”，并以线上医药 、轻问诊、专家服务、广告等作为营收构成。 2）服务同质化严重。a、在线问诊医生多数属于兼职医生，来自于公立医院，以图文问诊为主 要方式；b、均可线上开处方，购买药品并邮寄到家；c、设有健康科普类文章板块，吸引用户 进行阅读；d、均设有专家、专病服务，以科室或医院方式为条件进行查询。 3）15/16年为行业关键年，当前领先的互联网医疗平台均在15/16年明确发展

6、重心或进入互联 网医疗行业。受益政策试水和互联网行业蓬勃发展，医疗作为“互联网+”的蓝海，在15/16年 成为资本的关注重点，进而吸引新玩家入局或抓住时机明确自身业务发展。 5 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读最后一页免责声明 互联网医疗平台三种商业模式的不同点 6 医药电商为主模式 HMO模式 轻资产模式 医生团队构成 自有药师团队，自有医 生团队为辅，签约医生 为主 打造自有医师团队，签约三甲 专家医生打造影响力 签约三甲医生，注重专科 品牌打造 业务发展重心 围绕药品销售打造业务 闭环 签约高品质的线上、线下医疗 服务包，提升单客户价值 利用平台价值，打通医生 与