【公司研究】西菱动力-投资价值分析报告：天时地利人和冉冉升起的航空零部件新星-210520（28页）.pdf

1、军工资质方面：公司于 2019 年 3 月通过了 GJB9001C-2017 武器装备质量管理体系审核并取得了武器装备质量管理体系认证证书，于 2019 年 5 月通过了保密体系审核并取得武器装备科研生产单位三级保密资格证书，于 2021 年 1 月获得装备承制单位资格证书，目前已三证齐全，确立军品合格供应方地位。产能布局方面：公司自 2019 年起开始扩建航空结构件相关产能。从当前进度来看，根据公司 2020 年年报披露，目前公司航空零部件在建工程包括两个相关项目。其中，航空结构件制造生产线项目的投资预算为 0.88 亿元，目前累计投入已达 0.84 亿元，进度达94.80%，建设基本完成。

2、此外，公司 2020 年亦新增航空零部件(大型环形件)生产线二期技术改造项目，投资预算为 1.43 亿，目前已投入 0.37 亿元，进度达 26.13%。技术改造项目包括新建航空结构件自动生成线 2 条，新建航空钣金件生产线 1 条，新建航空环形件及大型轴类件生产线 1 条，建成后将形成年产航空结构件 1.5 万只、航空钣金件 80 万只、轴类件 600 件的年生产能力。表 4：航空零部件生产线项目建设稳步推进(单位：亿元)收购方面：2019 年 11 月，西菱动力收购四川嘉益嘉科技有限公司 60%的股权，成为嘉益嘉科技控股股东。根据公司公告，嘉益嘉科技业务定位于航空发动机、燃气轮机、石油钻采

3、设备等高端装备制造业的零件及部件销售。公司拥有行业经验丰富的年轻管理团队，现有客户与潜在客户以全球行业前五为主，结合上市公司在精益生产管理、设备硬件等方面的支持后，预计未来将取得快速发展。2020 年 10 月，公司公告拟 1.56 亿元收购成都鑫三合新技术开发有限公司 74.5%股权，鑫三合专注于航空航天制造领域，主要从事军用飞机、民用飞机零部件、航空发动机零件精密制造和特种工艺处理，进一步深化航空零部件业务布局。根据企查查数据，截至 2021 年 5 月 14 日，上市公司已持有鑫三合 53.70%股权。鑫三合：航空零部件优质标的，技术实力业内有口皆碑外延收购鑫三合，军工业务有望加速发展。2020 年 10 月 20 日公司公告拟以现金方式收购深圳前海麒麟鑫旺投资企业、裴成玉和万庆所持鑫三合 74.5%股权，标的股权价格暂定为 1.56 亿元。鑫三合专注于航空航天制造领域的优秀军工企业，主要从事军用飞机零部件、民用飞机零部件、航空发动机零件精密制造和特种工艺处理业务，拥有一支优秀的航空、军工管理及技术团队，为多家航空主机厂的合格供方。鑫三合具有开展军工业务所必需的各项资质，有望助力公司军工业务布局进一步完善，提升市场份额。根据企查查数据，截至 2021 年 5 月 14 日，上市公司已持有鑫三合 53.70%股权，后续收购预计有序推进。