【研报】七普数据对房地产市场意味着什么？（8页）.pdf

1、重点推荐标的万科 A(000002 CH，买入，目标价40.67 元)4 月 29 日公司发布公告，德宇众增持万科 A 股 0.01%股份，截至 29 日，德宇众及一致行动人累计持有万科 5%股份。本次增持主体德宇众为盈安合伙一致行动人，即为万科事业合伙人的投资平台。20 年 11 月 2 日-23 日增持公司 H 股 0.16%股份，今年 4 月 29 日再度增持 A 股 0.01%股份，半年内累计增持资金约为 4.3 亿元。至此事业合伙人累计持有公司股份占比达 5%。4 月 25 日公司在投资者互动平台表示，合伙人通过持股计划和股东实现了利益的捆绑，不排除未来会有进一步增持的计划。本次增持

2、反映管理层对公司发展的决心。历史上万科增持时点也是股价相对低点，上一轮增持周期(20 年 11 月 2-23 日)万科股价涨幅 12.67%。我们预计 2021-2023 年 EPS 为 3.70、4.01 和 4.43 元，参考可比公司 2021 年 8.7 倍平均PE 估值(Wind 一致预期)，稳健的财务、多元化价值重估空间强化公司龙头地位，合伙人增持体现公司诚意。我们维持公司 2021 年 11 倍 PE，目标价 40.67 元，维持“买入”评级。(最新报告日期：2021 年 4 月 30 日)风险提示：行业销售下滑;公司拿地节奏低预期导致可售货量不足的风险。金地集团(600383 C

3、H，买入，目标价 16.55 元)4 月 29 日公司发布一季报，期内公司实现营收 73.3 亿元，同比-0.1%;实现归母净利润 5.6亿元，同比-56.3%;摊薄 EPS0.13 元。期内公司结算收入同比基本持平，业绩下降的主要原因在于基数效应影响。上年同期公司处置深圳金地工业区相关资产，增加归母净利约 8亿，期内资产处置收益同比下降约 7 亿元。期内毛利率约 31.8%，较 20 年全年-1.1pct。我们预计今年毛利率或将进一步小幅下探，同时，期内竣工面积同比+44.3%至 120.3 万方，全年竣工计划同比 20 年实际竣工+23.5%，规模以及周转效率的提升能够对冲利润率下行的影响

4、，我们预计全年业绩仍能维持增长。我们维持公司 2021-2023 年 EPS 为 2.47、2.73、3.08 元的预判;可比公司 2021 年Wind一致预期 PE 为 5.1 倍，公司 20 年分红对应 4 月 30 日收盘价股息率达 5.95%。高销售增速和股息率、充沛货值、稳健的财务结构将进一步凸显配置价值，维持公司21 年6.7 倍PE，目标价 16.55 元;维持“买入”评级。(最新报告日期：2021 年 4 月 30 日)风险提示：行业政策风险;行业下行风险。金科股份(000656 CH，买入，目标价 8.36 元)2021 年 4 月 29 日公司披露 2021 年一季报，报告

5、期公司实现营收 124.0 亿，同比+62.6%;实现归母净利 4.6 亿，同比+15.6%。2021Q1 公司地产结算提升，营收同比+62.6%至 124.0亿。虽然结算利润率继续下行至 20.0%，同比-5.0pct，较 2020 全年-3.1pct，但税金及附加+三费合计占比同比-2.1pct，管控优化对冲毛利率收窄。报告期表内外合作开发项目结算同步放量，少数股东损益同比+105.6%至 2.2 亿，投资净收益同比+126.6%至 1.7 亿。报告期末表内已售未结较 2020 年末继续+6.8%至 1437.3 亿，为 2020 全年营收的 164%。公司新五年发展规划提出力争 2025 年总销售规模 4500 亿，年复合增速 15%以上，聚焦“四位一体、生态协同”的高质量发展，2024 年计划“地产+”销售规模 500 亿以上，持有型资产规模 300-500 亿。我们维持公司 2021-2023 年 EPS 预测 1.52、1.82、2.15 元，参考可比公司 2021 年 4.1 倍 PE 估值，考虑到公司未来 5 年稳健增长预期和多元化战略推进，维持公司 2021 年 5.5 倍 PE 估值，维持目标价 8.36 元，维持“买入”评级。(最新报告日期：2021 年 4 月 30 日)风险提示：行业景气度下滑;西南市场影