2021年中国被动元件行业现状及风华高科公司竞争优势分析报告（50页）.pdf

1、2021 年深度行业分析研究报告 qRtMmMnQvMqRoRpOqNtOpR7NcMaQoMqQnPoPfQnNqReRpOoNaQoPnNwMqQoMxNqRsR 内容目录内容目录 一、管理改善，国产被动元件排头兵乘势腾飞 . 6 1.1 扎根三十年，国内被动元件标杆当之无愧 . 6 1.2“瘦身强体”，聚焦阻容主业 . 7 1.3 费用端改善明显，盈利能力稳步提升 . 9 1.4 管理层调整靴子落地，治理结构完善，经营改善可期 . 12 二、MLCC：需求驱动行业回暖，国产替代历史性机遇 . 13 2.1 MLCC 为被动元件产值之首，坐拥百亿美金市场空间 . 13 2.2 成长属性：5

2、G 引领终端创新，多维驱动市场鹏发 . 15 2.2.1 消费电子：5G 拉升 MLCC 单机用量，可穿戴开辟新蓝海 . 16 2.2.2 基站：受益 5G 基站建设和天线形态演进 . 20 2.2.3 汽车电子：汽车智能化不断推进，车规 MLCC 量价齐升 . 23 2.2.4 物联网：万物互联，MLCC 成长动能可以更持久 . 29 2.3 竞争格局：日韩台领跑，材料+工艺+产能为三重壁垒 . 30 2.4 国产机遇：产能结构性调整，追赶窗口期开启 . 35 2.5 周期属性：库存出清价格企稳，业绩增速重回上升轨道 . 38 三、电阻：竞争格局更友好，份额提升可期 . 42 四、奋起直追，

3、国产龙头打开中长期成长空间 . 46 4.1 定增助力产能扩张，有望率先卡位 . 46 4.2 产品规格齐全，下游覆盖广泛 . 47 4.3 研发体系成熟，研发投入力度不断加大 . 47 五、盈利预测及估值分析 . 48 5.1 盈利预测 . 48 5.2 估值分析 . 50 图表目录图表目录 图表 1：风华高科发展历程图（纵轴为年营业收入，单位：亿元人民币） . 6 图表 2：风华高科产品布局 . 7 图表 3：公司营收结构（单位：百万元） . 8 图表 4：公司主业发展梳理 . 8 图表 5：风华高科营业收入情况（单位：百万元） . 9 图表 6：风华高科归母净利润情况（单位：百万元） .

4、 9 图表 7：风华高科季度营收情况（单位：百万元） . 10 图表 8：风华高科季度扣非归母净利润情况（单位：百万元） . 10 图表 9：风华高科季度毛利率及净利率情况 . 10 图表 10：风华高科主业毛利率情况 . 10 图表 11：风华高科管理费用及销售费用情况（单位：百万元） . 11 图表 12：风华高科人员结构变化 . 11 图表 13：风华高科研发投入情况（单位：百万元） . 11 图表 14：风华高科现金及现金等价物情况（单位：百万元） . 12 图表 15：公司董事会高管变动情况 . 12 图表 16：电容器分类 . 13 图表 17：四种电容器主要特性及应用范围比较 .

5、 13 图表 18：MLCC 耐压、高容化适用范围将更为广泛 . 14 图表 19：MLCC 取代电解电容的方案示意图 . 14 图表 20：MLCC 产业链条梳理 . 14 图表 21：2019 年 MLCC 市场需求结构（按下游应用分） . 15 图表 22：2011-2019 年全球 MLCC 市场规模（亿美元） . 15 图表 23：下游终端使用量举例 . 15 图表 24：5G 赋能多终端应用落地 . 16 图表 25：全球智能手机出货量预测（百万部，右轴为 ASP） . 16 图表 26：5G 传输频段：sub-6 & 毫米波 . 17 图表 27：美版及国行 iPhone12 及

6、 12 mini 支持的频段情况 . 17 图表 28：LTE 及 5G 对于射频器件的需求(单位：个) . 18 图表 29：苹果 A 系列 CPU 单核性能跑分 . 19 图表 30：iPhone 中 MLCC 用量逐代增加（单位：个） . 19 图表 31：智能手机所需 MLCC 需求量测算 . 19 图表 32：全球可穿戴设备出货量（单位：亿部） . 20 图表 33：全球可穿戴设备分类出货量预测（单位：亿部） . 20 图表 34：airpods pro 主板 . 20 图表 35：airpods pro 单机 MLCC 用量 . 20 图表 36：5G 基站数量预测（万站） . 2