2021年爱施德公司规模优势及产品布局分析报告（18页）.pdf

1、2021年深度行业分析研究报告#page#目录1.规模优势穷实产业链地位，产融结合协同发展.1.1手机线上线下一体化销售龙头，在产业链中承上启下.61.2数字化分销业务占主导地位.62.品牌渠道巩固竞争力，把握5G换机超契机，.11.12.1入股新荣耀，广泛销售网络构筑竞争壁垒.132.25G商用加速落地，推动手机更新换代.143.拓宽消费电子新品类，电子烟打开新增长空间.143.1加强智能手机品牌合作，拓展3C数码品类渠道.153.2中国电子烟市场广阔，公司未来增长潜力较大.174.盈利预测与估值.#page#图表目录图1：爱施德是我国手机分销行业龙头7图2：爱施德发展历程.图3：爱施德产业

2、布局.78图4：爱施德高管介绍8图5：爱施德股权结构关系图.8图6：2020年前三季度营收增长提速.图7：2020年前三季度归母净利润达4.8亿元.图8：20H1数字化分销业务营收占比达到84%.图9：近三年智能终端分销业务营收增长超缓.图10：毛利率稳中有升，利润率由负转正.9图11：各项费用率保持稳定.10图12：2019年营运周转率达13.7次.10图13：数字化供应链推动存货及资产周转率上升.10图14：偿债能力相对稳健.10图15：资产负债率稳定，资本结构健康.11图16：爱施德盈利质量优于天音控股.11图17：商誉占净资产比例大幅降低.11图18：2019年Apple的中国销售额为

3、437亿美元，11图19：爱施德旗下酷动数码有近百家体验店.12图20：新荣耀股权结构.12图21：2019年荣耀销量在中国市场排名第四.12图22：2019年华为全球出货量排名第二.13图23：我国分地区移动电话普及率.13图24：中国手机出货量中5G手机占比超六成.13图25：我国5G手机95%在2000元以上.14图26：我国智能手机用户换机周期较长.14图27：2020年全球5G手机出货预计达到2.2亿台.15图28：爱施德分销产品类型.15图29：爱施德新零售平台，#page#图30：2014-2019年全球电子烟市场规模.16图31：2012-2019年中国电子烟市场规模16图32

4、：2019全球电子烟市场规模分布.16图33：各国电子烟渗透率对比.17图34：20Q3中国电子烟品牌榜.19图35：爱施德PEBand18表1：爱施德收入分拆及预测、.19表2：可比公司估值.#page#1.规模优势穷实产业链地位，产融结合协同发展1.1手机线上线下一体化销售龙头，在产业链中承上启下爱施德是手机分销行业龙头，连接上游手机品牌厂商和下游手机零售商与运营商。分销商对接上游手机品牌厂商和下游手机零售商与运营商，对于手机品牌厂商，分销商可以加快库存周转，缓解现金流压力；对于手机零售商，分销商可以帮助其进货价格更便宜的产品，削减成本；对于消费者，分销商零售店可提供良好产品体验和售后服务

5、。爱施德作为手机分销行业的龙头企业，为手机从品牌厂商到消费者的销售过程提供增值服务，积累了丰富的上游品牌商资源和零售终端客户资源。手机品牌厂商授权较难获得，全国性网络和营销渠道建设成本高，分销商行业规模效应明显。品牌手机厂商在销售渠道、资金需求、库存及终端管理等方面对全国性分销商提出较高要求，获取品牌手机厂商产品销售授权成为全国性分销商进入市场及扩大份额的核心要素。另外，全国性营销网络的建设需较长时间的积累和较大的人力、物力及资金投入，对营销渠道的效率要求非常高，需要具备完善的管理制度及支持系统，才能满足上游厂商和下游零售渠道的多重需求。此外，对于已经建立的销售网络及营销渠道持续维护的成本较高

6、，如果没有一定的规模摊薄成本，将很难获得长期盈利，分销商行业规模效应明显。图1：爱施德是我国手机分销行业龙头物流研发零售涉及市场推广售后服务生产分销零售商分销商品牌商肖费者运营商aisiDEeMi中国移动OPPO爱施德中营资料来源：申万宏源研究1.2数字化分销业务占主导地位爱施德于1998年6月在深圳成立，2010年5月8日在深交所挂牌上市，现已发展成为一家以智能终端销售为基础，以金融+互联网为支撑的供应链服务商。2014年，爱施德开启移动转售业务，与三大运营商签署试点协议；2015年，开启产业链金融业务；2018年，取得三大运营商移动转售正式运营牌照；2019年，济身财富中国500强第158