2021年可降解塑料市场现状及瑞丰高材公司PVC业务分析报告（23页）.pdf

1、2021年深度行业分析研究报告#page#内容目录1.瑞丰高材：切入可降解塑料千亿赛道，打开成长空间.1.1.PVC助剂龙头进军可降解塑料千亿赛道.1.2.财务分析：PVC助剂业务体量稳定，盈利能力稳步增强.61.3.紧锣密鼓建设PBAT产能，率先切入可降解塑料千亿赛道.2.切入可降解塑料千亿级赛道，PBAT项目带来较大弹性.2.1.PLA和PBAT是目前需求最大、应用最广的可降解塑料.82.2.各省份禁塑令陆续出台，可降解塑料市场打开千亿级空间.2.3、2025年我国可降解塑科理论需求量将达370万吨.1.162.5.密鼓建设PBAT产能，有望带来较大业绩弹性.183.传统PVC助剂业务稳健

2、增长，持续芬实龙头地位.3.1.抗冲改性剂和加工助剂是重要的PVC助剂.13.2.公司PVC助剂业务稳健增长，持续务实龙头地位.03.2.1.抗冲改性剂中ACR+MBS配方体系持续替代CPE.203.2.2，酸向法CPE（即MC）持续替代水相法CPE.13.2.3.下游管道行业集中度提升，带动龙头助剂厂商份额提升.3.2.4.原料端供给持续增加，利好PVC助剂行业.24.盈利预测与估值建议.234.1.关键假设.4.2.盈利预测4.3.估值建议.24图表目录图表1：公司发展历程.图表2：公司PVC助剂产品.5图表3：公司股权结构图（截至2020年Q3）国表5.公司归母学利润（亿元）图表6：公司

3、2020年H1营收构成.国表7，公司三大PVC助剂产品毛利率图表8：公司毛利率、净利率.图表9.公司三大费用率图表10：不同降解方式介绍.8图表11：2018年全球可降解塑料地城需求结构.8国表12：2019年全球可降解塑料消费结构.图表142019年全球生物降解塑料产能结构图表15，一些化学合成生物降解高分子材料性能.10图表17：2019四大领域一次性塑料消耗（万吨）.11图表18：关于进一步加强塑料污染治理的意见禁止、限制使用的塑料制品要求.图表19:2020年各部委塑料污染治理文件.1#page#图表20:2019全国各区域塑料袋消耗测算（万吨）11国表23：全国各省（自治区）政策覆盖

4、可降解塑料替代需求规模（万吨）.15图表25：2021-2025年PBAT、PLA需求测算（万吨）.15图表26：国内PLA、PBAT已有产能（截至2020年底）.17图表27：国内未来5年已规划PLA、PBAT新增产能情况（截至2020年底）.17图表28：国内PLA、PBAT新增产能投产节奏（截至2020年底）.图表29：PBAT主要原材料价格涨跌幅（出厂中间价，元/吨）.图表30：国内PTA行业产能及产量情况.11国表32，我国PVC产，表观消费整（万吨）图表33：我国PVC消费结构.1图表34:2019年前三季度中国塑料助剂需求（万吨）.1图表35：各种塑料助剂主要功能.0.1图表36

5、：抗冲改性剂产品主要区别图表37：经抗冲ACR改性的PVC制品与CPE改性的比较.21.2图表38：中国塑料管道产量（万吨）.2图表39:2019年我国塑料管道竞争格局.23图表43，公司分产品盈利测算（百万元）.24图表44：可比公司分析（净利润选取Wind一致预期，市值选取2021年1月15日）.24#page#1.瑞丰高材：切入可降解塑料千亿赛道，打开成长空间1.1.PVC助剂龙头进军可降解塑料千亿赛道公司是PVC助剂龙头企业，从事高性能PVC助剂的研发、生产和销售。早在1994年，公司前身山东沂源高分子材料厂已建成1000吨PVC助剂产能，经超过25年深耕，公司PVC助剂的生产技术及研

6、发能力均处于国际领先水平，并在二十多年的生产研究中多次在国内率先研发出新型PVC助剂材料。公司拥有博士后科研工作站、山东省PVC助剂工程技术研究中心等创新平台，公司及子公司临沂瑞丰自设立以来共取得67项专利，其中发明专利41项，实用新型专利26项。截至2020年中报，公司在建项目的传统业务部分包括了4万吨MBS（二期）项目、4万吨MC（二期）项目和2万吨环氧氯丙烷项目，新业务部分包括了6万吨PBAT生物可降解塑料项目。生物可降解塑料项目建成后公司将切入可降解塑料千亿赛道，进一步打开中长期的成长空间。因表1：公司发展历程200420092001200720181994率先在国内投资建设年产冲改性